Ethena: أفضل خيار لتوفير الدولار الاصطناعي في داخل السلسلة生态
مع تسارع خطوات الشتاء نحو الربيع، أود إعادة زيارة مقالتي "غبار على سطح الأرض" التي نشرت قبل عام. في هذه المقالة، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشكل بشري، لا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع في العملات المشفرة، لخلق وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع القصير "الدائمة" لبيتكوين و XBTUSD كطريقة لإنشاء دولار تركيب. في نهاية المقال، تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات على مدار العام كبيرة حقًا. كان غاي مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، حيث استثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشاكل العملات الرقمية خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يتمكن من التراجع. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق الدولار الصناعي الخاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يرغب في إنشاء عملة مستقرة صناعية بالدولار تستخدم ETH بدلاً من BTC. على الأقل في البداية كان الأمر كذلك.
اختار غاي ETH لأن شبكة Ethereum تقدم عوائد أصلية. لتوفير الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون في شبكة Ethereum بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذا هو ما أقصده بعائدات تأمين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH أصبح عملة انكماشية، فإن تداول عقود الآجال والعقود الآجلة وعقود المقايضة الدائمة ETH/USD يستمر في تداول علاوة مقارنة بالسوق الفورية لأسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود المقايضة الدائمة القصيرة التقاط هذه العلاوة. من خلال الجمع بين تأمين ETH الفعلي وموضع عقود المقايضة الدائمة القصيرة لETH/USD، يمكن إنشاء دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، يبلغ العائد السنوي لETH الفوري مقابل الدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار ستظل حديثاً فارغاً. قام غاي بتسمية عملته الرقمية "Ethena" وقد شكل فريقاً نجمياً لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشاراً مؤسساً، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يأخذون الطرق الملتوية، وينجزون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهراً، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسمياً، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت الكمية المصدرة من 1 مليار قطعة (TVL تبلغ 1 مليار دولار؛ 1USDe = 1 دولار ).
دعوني أترك واقي الركبة, وأناقش بصراحة مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. قد يستغرق هذا التنبؤ سنوات عديدة لتحقيقه. ومع ذلك, أود أن أشرح لماذا تُعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. يُقال إنها الأفضل لأنها قد تكون أكثر وسيط مالي يحقق أرباحًا لكل موظف. أما القول بأنها الأسوأ, فذلك لأن وجود Tether هو لإرضاء شركائها من البنوك التقليدية الأكثر فقرًا. الغيرة من البنوك والمشاكل التي تثيرها Tether لحراس النظام المالي الأمريكي قد تؤدي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك المنتقدين المضللين لـ Tether، أود أن أوضح ذلك. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. بالإضافة إلى ذلك، أكنّ احترامًا كبيرًا لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بكل صراحة، إن Ethena ستحدث ثورة في Tether.
سيتم تقسيم هذه المقالة إلى قسمين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، وبعض البنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستعرض بالتفصيل Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر المرتبطة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات الرقمية لتوفير الدولار الاصطناعي داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة فعلياً بالعملات الورقية تعني أن الجهة المُصدرة تحتفظ بعملات ورقية في حسابات مصرفية، مثل تيذر، سيركل وغيرها. العملات المستقرة المدعومة بالتركيب تعني أن الجهة المُصدرة تمتلك عملات مشفرة تتجهز مع مشتقات قصيرة الأجل، مثل إيثينا.
الحسد والغيرة والكراهية
Tether( الكود: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض الرموز المتداولة. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف السلاسل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ Tether بمبلغ 1 دولار في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من الوفاء بوظائفها في إنشاء USDT، والاحتفاظ بالدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: بدون حساب مصرفي، لا يمكن إنشاء USDT، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي لا يكفي لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، لكن بعض البنوك فقط لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يأمل في تسوية الدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يحتفظ بحساب رئيسي. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأقوم بشرح باختصار كيفية عمل الخدمات المصرفية بالوكالة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب كل من البنكين A و B في نقل الدولارات ضمن نظام المال القانوني. يتقدم كل منهما بطلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق عليها.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. يتدفق المال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التعديلات على المثال، ونضيف البنك D، الذي هو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيقوم البنك A بتعيين البنك C كوكيل، بينما سيقوم البنك B بتعيين البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ تدفق الأموال هو أن البنك C يقوم بتحويل 1000 دولار أمريكي من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وفي النهاية، يقوم البنك D بإيداع 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك المراسلة لتحويل الدولار عبر العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عندما يتدفق بين الولايات القضائية المختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وفي العادة، فإن البنوك التي تحتفظ بالأموال النقدية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا لمعالجة ودائع وسحوبات الأموال النقدية. هذه البنوك الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي فوائد على الودائع. على المستوى العالمي، عادةً ما تتعجل البنوك للحصول على أموال بالدولار بأسعار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الصغيرة الأجنبية التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات الأموال النقدية المرتبطة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب معينة، يطلب أحيانًا من بعض عملاء التشفير التوقف عن التعامل مع البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للوائح، فإنها ستفقد علاقاتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. تعتبر البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولارات كالأموات الأحياء. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة ذلك، فإن البنوك الصغيرة ستتخلى دائمًا عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لتيدير، فإن تطوير هذا النشاط المصرفي للوكالة يعد أمرًا بالغ الأهمية.
شركاء Tether المصرفيون:
بنك بريطانيا & الثقة
كانتور فيتزجيرالد
اتحاد رأس المال
أنسباخر
بنك ديلتيك و الثقة
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن Cantor Fitzgerald هو البنك الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن هذه البنوك الخمسة لا تمتلك حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. إن قدرة Tether على نقل وامتلاك الدولارات تخضع تمامًا للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على أسهم Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنوك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل موظفي Tether لكل فرد، ستفهم السبب.
هذا يغطي الأسباب وراء الأداء الضعيف لشركاء Tether المصرفيين. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر أساسًا بكيفية عمل سوق الدولار النقدي بدلاً من التشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطيات الكاملة
من وجهة نظر التمويل التقليدي، تُعتبر Tether بنكًا ذو احتياطي كامل، يُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنك ذو الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط ولا يمنح قروضًا. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. يكاد لا يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "الاحتياطي الكامل". بالمقابل، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تمنح قروضًا أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين سحب ودائعهم من بنك ذو احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسوف يفلس البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تعتبر Tether أساسًا بنكًا مدعومًا بالكامل بالدولار، تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك التي تحتفظ بالاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب الطريقة التي تتعامل بها هذه البنوك مع الودائع. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك التي تحتفظ بالاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
أفلست البنوك خلال أزمة المالية العالمية في عام 2008 لأن لديها احتياطيات غير كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية السيئة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص الاحتياطيات. تحقق الاحتياطي الفيدرالي ذلك من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك ، مع إيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في البنوك. قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء عمليات شراء للسندات بقيمة تريليونات الدولارات ، مما أدى إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن احتياطيات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز المتعلقة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فسيزداد معدل التضخم على الفور بعد عام 2008، لأن هذه الأموال ستبقى في أيدي الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإصدار القروض؛ إذا لم تصدر البنوك قروضًا، فلن تكسب الأموال. لذلك، في ظل نفس الظروف، تفضل البنوك ذات الاحتياطي الجزئي إقراض الاحتياطيات للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من تركها في الاحتياطي الفيدرالي. يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطيات شبه غير محدودة، دون التسبب في التضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" القطاع المصرفي، بدلاً من إقراض الأموال.
رشوة البنك تطلب من الاحتياطي الفيدرالي دفع فوائد على الاحتياطيات الزائدة للبنك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي احتياطيات البنك التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في فوائد رصيد الاحتياطي (
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Ethena: خيار جديد لإنشاء الدولار الاصطناعي في بيئة التشفير
Ethena: أفضل خيار لتوفير الدولار الاصطناعي في داخل السلسلة生态
مع تسارع خطوات الشتاء نحو الربيع، أود إعادة زيارة مقالتي "غبار على سطح الأرض" التي نشرت قبل عام. في هذه المقالة، طرحت كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشكل بشري، لا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. كانت فكرتي هي دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للشراء والبيع في العملات المشفرة، لخلق وحدة نقدية قانونية تركيبية. أطلقت عليها اسم "Nakadollar"، لأنني تخيلت استخدام عقود البيع القصير "الدائمة" لبيتكوين و XBTUSD كطريقة لإنشاء دولار تركيب. في نهاية المقال، تعهدت بأن أبذل قصارى جهدي لدعم فريق موثوق لتنفيذ هذه الفكرة.
لقد كانت التغييرات على مدار العام كبيرة حقًا. كان غاي مؤسس Ethena. قبل إنشاء Ethena، عمل غاي في صندوق تحوط بقيمة سوقية 600 مليار دولار، حيث استثمر في مجالات خاصة مثل الائتمان والأسهم الخاصة والعقارات. اكتشف غاي مشاكل العملات الرقمية خلال صيف DeFi الذي بدأ في عام 2020، ومنذ ذلك الحين لم يتمكن من التراجع. بعد قراءة كتاب "Dust on Crust"، نشأت لديه فكرة إطلاق الدولار الصناعي الخاص به. ولكن كما هو الحال مع جميع رواد الأعمال العظماء، أراد تحسين فكرتي الأصلية. كان يرغب في إنشاء عملة مستقرة صناعية بالدولار تستخدم ETH بدلاً من BTC. على الأقل في البداية كان الأمر كذلك.
اختار غاي ETH لأن شبكة Ethereum تقدم عوائد أصلية. لتوفير الأمان ومعالجة المعاملات، يقوم المدققون في شبكة Ethereum بدفع كمية صغيرة من ETH لكل كتلة مباشرة من خلال البروتوكول. هذا هو ما أقصده بعائدات تأمين ETH. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن ETH أصبح عملة انكماشية، فإن تداول عقود الآجال والعقود الآجلة وعقود المقايضة الدائمة ETH/USD يستمر في تداول علاوة مقارنة بالسوق الفورية لأسباب جوهرية. يمكن لحاملي عقود المقايضة الدائمة القصيرة التقاط هذه العلاوة. من خلال الجمع بين تأمين ETH الفعلي وموضع عقود المقايضة الدائمة القصيرة لETH/USD، يمكن إنشاء دولار اصطناعي عالي العائد. حتى هذا الأسبوع، يبلغ العائد السنوي لETH الفوري مقابل الدولار (sUSDe) حوالي >50%.
إذا لم يكن هناك فريق قادر على التنفيذ، فإن أفضل الأفكار ستظل حديثاً فارغاً. قام غاي بتسمية عملته الرقمية "Ethena" وقد شكل فريقاً نجمياً لإطلاق البروتوكول بسرعة وأمان. في مايو 2023، أصبح مايلستروم مستشاراً مؤسساً، وفي المقابل، حصلنا على رموز الحوكمة. في الماضي، عملت مع العديد من الفرق عالية الجودة، وموظفو Ethena لا يأخذون الطرق الملتوية، وينجزون المهام بشكل ممتاز. بعد 12 شهراً، تم إطلاق عملة Ethena المستقرة USDe رسمياً، وبعد 3 أسابيع فقط من الإطلاق على الشبكة الرئيسية، اقتربت الكمية المصدرة من 1 مليار قطعة (TVL تبلغ 1 مليار دولار؛ 1USDe = 1 دولار ).
دعوني أترك واقي الركبة, وأناقش بصراحة مستقبل Ethena والعملات المستقرة. أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة. قد يستغرق هذا التنبؤ سنوات عديدة لتحقيقه. ومع ذلك, أود أن أشرح لماذا تُعتبر Tether أفضل وأسوأ عمل في العملات المشفرة. يُقال إنها الأفضل لأنها قد تكون أكثر وسيط مالي يحقق أرباحًا لكل موظف. أما القول بأنها الأسوأ, فذلك لأن وجود Tether هو لإرضاء شركائها من البنوك التقليدية الأكثر فقرًا. الغيرة من البنوك والمشاكل التي تثيرها Tether لحراس النظام المالي الأمريكي قد تؤدي إلى كارثة فورية لـ Tether.
بالنسبة لأولئك المنتقدين المضللين لـ Tether، أود أن أوضح ذلك. Tether ليست احتيالًا ماليًا، ولم تكذب بشأن احتياطياتها. بالإضافة إلى ذلك، أكنّ احترامًا كبيرًا لأولئك الذين أسسوا ويديرون Tether. ومع ذلك، أقول بكل صراحة، إن Ethena ستحدث ثورة في Tether.
سيتم تقسيم هذه المقالة إلى قسمين. أولاً، سأشرح لماذا ترغب اللجنة الفيدرالية الأمريكية ( الاحتياطي الفيدرالي )، ووزارة الخزانة الأمريكية، وبعض البنوك الأمريكية الكبرى المرتبطة بالسياسة في تدمير Tether. ثانياً، سأستعرض بالتفصيل Ethena. سأقدم مقدمة موجزة حول كيفية بناء Ethena، وكيف تحافظ على ربطها بالدولار، وعوامل المخاطر المرتبطة بها. أخيراً، سأقدم نموذج تقييم لرمز الحوكمة الخاص بـ Ethena.
بعد قراءة هذه المقالة، ستفهم لماذا أعتقد أن Ethena هو الخيار الأفضل في نظام العملات الرقمية لتوفير الدولار الاصطناعي داخل السلسلة.
ملاحظة: العملات المستقرة المدعومة فعلياً بالعملات الورقية تعني أن الجهة المُصدرة تحتفظ بعملات ورقية في حسابات مصرفية، مثل تيذر، سيركل وغيرها. العملات المستقرة المدعومة بالتركيب تعني أن الجهة المُصدرة تمتلك عملات مشفرة تتجهز مع مشتقات قصيرة الأجل، مثل إيثينا.
الحسد والغيرة والكراهية
Tether( الكود: USDT) هو أكبر عملة مستقرة محسوبة وفقًا لعرض الرموز المتداولة. 1 USDT = 1 دولار. يتم إرسال USDT بين المحافظ على مختلف السلاسل العامة مثل الإيثيريوم. للحفاظ على الربط، تحتفظ Tether بمبلغ 1 دولار في حساب مصرفي لكل وحدة USDT متداولة.
إذا لم يكن هناك حساب مصرفي بالدولار الأمريكي، فلن تتمكن Tether من الوفاء بوظائفها في إنشاء USDT، والاحتفاظ بالدولارات الأمريكية التي تدعم USDT، واسترداد USDT.
إنشاء: بدون حساب مصرفي، لا يمكن إنشاء USDT، لأن المتداولين ليس لديهم مكان لإرسال دولاراتهم.
الاحتفاظ بالدولار: إذا لم يكن لديك حساب مصرفي، فلا يوجد مكان للاحتفاظ بالدولار المدعوم بـ USDT.
استرداد USDT: لا يمكن استرداد USDT بدون حساب مصرفي، لأنه لا يوجد حساب مصرفي يمكنه إرسال الدولارات إلى المسترد.
امتلاك حساب مصرفي لا يكفي لضمان النجاح، لأن ليس كل البنوك متساوية. هناك الآلاف من البنوك في جميع أنحاء العالم التي يمكنها قبول ودائع الدولار، لكن بعض البنوك فقط لديها حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي. يجب على أي بنك يأمل في تسوية الدولار من خلال الاحتياطي الفيدرالي لتلبية التزامات وكيل الدولار أن يحتفظ بحساب رئيسي. للاحتياطي الفيدرالي السلطة الكاملة لتحديد أي البنوك يمكنها الحصول على حساب رئيسي.
سأقوم بشرح باختصار كيفية عمل الخدمات المصرفية بالوكالة.
هناك ثلاثة بنوك: يقع المقر الرئيسي للبنك A والبنك B في منطقتين قضائيتين غير أمريكيتين. البنك C هو بنك أمريكي لديه حساب رئيسي. يرغب كل من البنكين A و B في نقل الدولارات ضمن نظام المال القانوني. يتقدم كل منهما بطلب لاستخدام البنك C كبنك وكيل. يقوم البنك C بتقييم قاعدة عملاء البنكين ويوافق عليها.
يحتاج بنك A إلى تحويل 1000 دولار إلى بنك B. يتدفق المال بمقدار 1000 دولار من حساب بنك A في بنك C إلى حساب بنك B في بنك C.
لنقم بإجراء بعض التعديلات على المثال، ونضيف البنك D، الذي هو أيضًا بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا. سيقوم البنك A بتعيين البنك C كوكيل، بينما سيقوم البنك B بتعيين البنك D كوكيل. الآن، إذا أراد البنك A تحويل 1000 دولار أمريكي إلى البنك B، ماذا سيحدث؟ تدفق الأموال هو أن البنك C يقوم بتحويل 1000 دولار أمريكي من حسابه في الاحتياطي الفيدرالي إلى حساب البنك D في الاحتياطي الفيدرالي. وفي النهاية، يقوم البنك D بإيداع 1000 دولار أمريكي في حساب البنك B.
عادةً ما تستخدم البنوك خارج الولايات المتحدة البنوك المراسلة لتحويل الدولار عبر العالم. وذلك لأن الدولار يجب أن يتم تسويته مباشرةً من خلال الاحتياطي الفيدرالي عندما يتدفق بين الولايات القضائية المختلفة.
لقد بدأت التعامل مع التشفير منذ عام 2013، وفي العادة، فإن البنوك التي تحتفظ بالأموال النقدية في بورصات التشفير ليست بنوكًا مسجلة في الولايات المتحدة، مما يعني أنها تحتاج إلى الاعتماد على بنك أمريكي يمتلك حسابًا رئيسيًا لمعالجة ودائع وسحوبات الأموال النقدية. هذه البنوك الصغيرة غير الأمريكية تتوق إلى الأعمال المصرفية لشركات التشفير، لأنها تستطيع فرض رسوم مرتفعة دون دفع أي فوائد على الودائع. على المستوى العالمي، عادةً ما تتعجل البنوك للحصول على أموال بالدولار بأسعار رخيصة، لأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية. ومع ذلك، يجب على هذه البنوك الصغيرة الأجنبية التفاعل مع بنوكها الوكيلة لمعالجة المعاملات بالدولار خارج موقعها. على الرغم من أن البنوك الوكيلة تتسامح مع تدفقات الأموال النقدية المرتبطة بأعمال التشفير، إلا أنه لأسباب معينة، يطلب أحيانًا من بعض عملاء التشفير التوقف عن التعامل مع البنوك الصغيرة بناءً على طلب البنوك الوكيلة. إذا لم تمتثل البنوك الصغيرة للوائح، فإنها ستفقد علاقاتها مع البنوك الوكيلة وقدرتها على تحويل الدولارات دوليًا. تعتبر البنوك التي تفقد القدرة على تدفق الدولارات كالأموات الأحياء. لذلك، إذا طلبت البنوك الوكيلة ذلك، فإن البنوك الصغيرة ستتخلى دائمًا عن عملاء التشفير.
عند تحليل قوة الشركاء المصرفيين لتيدير، فإن تطوير هذا النشاط المصرفي للوكالة يعد أمرًا بالغ الأهمية.
شركاء Tether المصرفيون:
من بين البنوك الخمسة المدرجة، فإن Cantor Fitzgerald هو البنك الوحيد المسجل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن هذه البنوك الخمسة لا تمتلك حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي. Cantor Fitzgerald هو تاجر من الدرجة الأولى، يساعد الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء وبيع السندات. إن قدرة Tether على نقل وامتلاك الدولارات تخضع تمامًا للبنوك الوكيلة المتقلبة. بالنظر إلى حجم محفظة Tether من سندات الخزانة الأمريكية، أعتقد أن علاقتهم مع Cantor مهمة للغاية للاستمرار في دخول هذا السوق.
إذا لم يحصل الرؤساء التنفيذيون لهذه البنوك على أسهم Tether من خلال المفاوضات مقابل خدمات البنوك، فهم أغبياء. عندما أقدم لاحقًا مؤشرات دخل موظفي Tether لكل فرد، ستفهم السبب.
هذا يغطي الأسباب وراء الأداء الضعيف لشركاء Tether المصرفيين. بعد ذلك، أود أن أشرح لماذا لا تحب الاحتياطي الفيدرالي نموذج أعمال Tether، ولماذا يتعلق الأمر أساسًا بكيفية عمل سوق الدولار النقدي بدلاً من التشفير.
خدمات البنوك ذات الاحتياطيات الكاملة
من وجهة نظر التمويل التقليدي، تُعتبر Tether بنكًا ذو احتياطي كامل، يُعرف أيضًا بالبنك الضيق. البنك ذو الاحتياطي الكامل يقبل الودائع فقط ولا يمنح قروضًا. الخدمة الوحيدة التي يقدمها هي تحويل الأموال. يكاد لا يدفع فوائد على الودائع، لأن المودعين لا يواجهون أي مخاطر. إذا طلب جميع المودعين سحب أموالهم في نفس الوقت، يمكن للبنك تلبية طلباتهم على الفور. لذلك، يُطلق عليه "الاحتياطي الكامل". بالمقابل، فإن البنوك ذات الاحتياطي الجزئي تمنح قروضًا أكبر من الودائع. إذا طلب جميع المودعين سحب ودائعهم من بنك ذو احتياطي جزئي في نفس الوقت، فسوف يفلس البنك. تدفع البنوك ذات الاحتياطي الجزئي فوائد لجذب الودائع، لكن المودعين يواجهون مخاطر.
تعتبر Tether أساسًا بنكًا مدعومًا بالكامل بالدولار، تقدم خدمات تداول بالدولار مدفوعة بسلسلة عامة. هذا كل شيء. لا قروض، لا أشياء مثيرة.
لا تحب الاحتياطي الفيدرالي البنوك التي تحتفظ بالاحتياطي الكامل، ليس بسبب عملائها، ولكن بسبب الطريقة التي تتعامل بها هذه البنوك مع الودائع. لفهم لماذا يكره الاحتياطي الفيدرالي نموذج البنوك التي تحتفظ بالاحتياطي الكامل، يجب أن أناقش آلية التيسير الكمي (QE) وتأثيراتها.
أفلست البنوك خلال أزمة المالية العالمية في عام 2008 لأن لديها احتياطيات غير كافية لتعويض خسائر الرهون العقارية السيئة. الاحتياطيات هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك في الاحتياطي الفيدرالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي حجم احتياطيات البنوك بناءً على إجمالي القروض غير المسددة. بعد عام 2008، تأكد الاحتياطي الفيدرالي من أن البنوك لن تعاني أبدًا من نقص الاحتياطيات. تحقق الاحتياطي الفيدرالي ذلك من خلال تنفيذ التيسير الكمي.
QE هو عملية شراء الاحتياطي الفيدرالي للسندات من البنوك ، مع إيداع الاحتياطيات التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في البنوك. قام الاحتياطي الفيدرالي بإجراء عمليات شراء للسندات بقيمة تريليونات الدولارات ، مما أدى إلى تضخم رصيد الاحتياطيات البنكية. رائع!
لم يتسبب التيسير الكمي في تضخم جنوني بشكل واضح مثل شيكات التحفيز المتعلقة بـ COVID، لأن احتياطيات البنوك تبقى في الاحتياطي الفيدرالي. كانت تدابير التحفيز المتعلقة بـ COVID تُعطى مباشرة للجمهور لاستخدامها بحرية. إذا قامت البنوك بإقراض هذه الاحتياطيات، فسيزداد معدل التضخم على الفور بعد عام 2008، لأن هذه الأموال ستبقى في أيدي الشركات والأفراد.
وجود البنوك ذات الاحتياطي الجزئي هو لإصدار القروض؛ إذا لم تصدر البنوك قروضًا، فلن تكسب الأموال. لذلك، في ظل نفس الظروف، تفضل البنوك ذات الاحتياطي الجزئي إقراض الاحتياطيات للعملاء الذين يدفعون، بدلاً من تركها في الاحتياطي الفيدرالي. يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة. كيف يمكنهم ضمان أن يكون لدى النظام المصرفي احتياطيات شبه غير محدودة، دون التسبب في التضخم؟ اختار الاحتياطي الفيدرالي "رشوة" القطاع المصرفي، بدلاً من إقراض الأموال.
رشوة البنك تطلب من الاحتياطي الفيدرالي دفع فوائد على الاحتياطيات الزائدة للبنك. لحساب مبلغ الرشوة، يمكن ضرب إجمالي احتياطيات البنك التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي في فوائد رصيد الاحتياطي (