Suministro de USDC y valoración de Circle: análisis de la lógica básica de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
Circle recientemente se ha listado con éxito en el mercado público, lo que destaca la fuerte demanda de las instituciones por una infraestructura de criptomonedas regulada. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la capacidad de expansión de su motor de ingresos principal, que está estrechamente relacionado con el suministro total de USDC.
Este artículo tiene como objetivo analizar la estructura de valoración de Circle desde una perspectiva de datos. Más del 95% de los ingresos de Circle provienen de negocios relacionados con USDC, lo que lo hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y a la circulación de USDC. Primero realizamos un desglose estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez de capital relativa y los puntos de inflexión en entornos de mercado específicos, para determinar los factores clave que impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introducimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministro semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente el incremento en sensibilidad EBITDA.
Por último, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal de negociación en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado una referencia en tiempo real de la dinámica fundamental de Circle.
Análisis de la estructura de valoración de Circle
Con una capitalización de mercado de 58.200 millones de dólares, el ratio precio-beneficio de Circle ha superado casi 8 veces al de un gigante de pagos. La firme inversión de instituciones conocidas como ciertas instituciones de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial de adopción masiva en el futuro.
Para mantener la valoración actual, Circle debe continuar mostrando una fuerte trayectoria de crecimiento en las ganancias. Los datos históricos muestran que más del 95% de los ingresos de Circle provienen de sus reservas de activos en moneda fiduciaria de su stablecoin (, como efectivo bancario, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y los intereses y dividendos generados por el fondo de reserva de Circle, gestionado por una empresa de gestión de activos ). Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen circulante de USDC.
Descomposición de la sensibilidad del EBITDA
Entre:
Tasa de rendimiento neto de intereses ( NIM ): ingresos por intereses obtenidos a través de activos generadores de ingresos ( como los bonos del Tesoro de EE. UU. ).
Tarifas basadas en el flujo de suministro: tarifas generadas por la acuñación y el canje de USDC.
A medida que aumentan las expectativas de recortes en las tasas de interés, el rendimiento neto de intereses se verá comprimido, y el mercado está fijando precios para una transformación, es decir, que la velocidad de crecimiento de los ingresos basada en el volumen de transacciones superará el impacto de la compresión de las tasas.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pago global, cuya capacidad de captura de tarifas se expandirá con la velocidad de uso, los flujos de capital transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial investigar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de las futuras fuentes de ingresos de Circle, sino también un punto de anclaje central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo comercial.
Análisis dinámico de la oferta de stablecoins
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, marcando un nuevo máximo histórico, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el pico de 187 mil millones de dólares de la anterior ronda en 2021. Este crecimiento refleja un notable flujo de capital y un repunte en la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC le sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuyo trayectoria de desarrollo nos brinda una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el desempeño de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una fórmula simple de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre ellos:
ΔSt: cambio neto en la oferta total de stablecoins
Mt：Cantidad emitida ( moneda fiduciaria → stablecoin )
Rt: redención de ( stablecoin → moneda fiduciaria )
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de emisión supera la cantidad de redención, la oferta aumenta.
Contracción: cuando la cantidad de redenciones supera la cantidad de emisión, la oferta disminuye.
A través de la perspectiva de expansión y contracción al observar la historia de USDC, podemos descubrir que los cambios en su suministro están íntimamente relacionados con los importantes puntos de inflexión en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Aceleración de la expansión ( a partir de 2025 y en adelante )
Con la salida a bolsa de Circle, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un máximo histórico de 61.2 mil millones de dólares. Esta escala refleja el proceso por el cual USDC ha evolucionado de ser un simple stablecoin transaccional a convertirse en un reconocido núcleo de los términos financieros. Desde 2021:
El volumen de transacciones diarias ha crecido un 406%, pasando de 7,77 mil millones de dólares a 31,52 mil millones de dólares.
Los usuarios activos diarios han crecido rápidamente a una tasa de crecimiento anual compuesta del 142.92% desde 2020, reflejando su rápida popularidad en varios ecosistemas.
El crecimiento de USDC está impulsado principalmente por tres fuerzas:
El renacimiento de DeFi: el interés y la participación del grupo de usuarios nativos de criptomonedas ha resurgido.
La adopción de las finanzas tradicionales ( TradFi ): se acepta gradualmente por un público más amplio de finanzas tradicionales en los campos de liquidación, gestión de efectivo y asignación de fondos.
Colaboración estratégica con una plataforma de intercambio: a través de la colaboración con uno de los grupos de usuarios de criptomonedas más grandes del mundo, USDC ha obtenido una ventaja de distribución incomparable en el ecosistema minorista, institucional y en cadena.
La eficiencia del capital revela el valor real
No basta con observar la oferta para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Lo más importante es que el valor real de la stablecoin radica en la eficiencia del flujo de capital.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de operaciones, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de operaciones de USDT fue de 44.8 mil millones de dólares, mientras que el de USDC alcanzó los 38.7 mil millones de dólares, quedando solo un 13.6% por detrás.
A través del cálculo de la velocidad de los fondos (, es decir, el volumen de negociación de 30 días dividido por la oferta circulante ), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones de 30 días / Suministro en circulación
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 2.37
USDC velocidad de fondos = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de los fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que los fondos de USDC se mueven más rápido y tienen una utilidad más alta, mostrando un valor en cadena más profundo.
Crecimiento a nivel de cadena: expansión a Alt-VM y Layer 2
El crecimiento de la oferta de USDC ha pasado gradualmente de centrarse en Ethereum a un ecosistema más amplio, que incluye Solana, Ethereum Layer 2 y las nuevas cadenas Alt-VM.
Los datos muestran que el suministro de USDC se está distribuyendo cada vez más en un ecosistema diversificado, alineándose con la liquidez, la demanda de liquidación y los campos de utilidad en cadena que están creciendo más rápidamente.
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Inversión de la posición de Arbitrum)
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la stablecoin dominante. En su punto máximo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03(, es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC ). Hoy en día, esta proporción ha disminuido a 0.2.
Esta inversión se debe principalmente al crecimiento explosivo de un DEX, cuyo valor total bloqueado (TVL) se disparó de 600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 a 2,500 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2025, un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de ese DEX han alcanzado un récord histórico de 3,620 millones de dólares, un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja una singular adecuación estructural entre el núcleo del ecosistema de Arbitrum y su integración de escalado, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
Modelo cuantitativo de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autoregresivo (AR modelo ) para predecir la cantidad total de suministro de USDC. Elegimos el modelo AR debido a su simplicidad, transparencia y su buen desempeño en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al mismo tiempo que asegura que la cantidad de muestras utilizadas para la regresión y los cálculos de matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado con una ventana deslizante de 90 días, generando (7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta ). El modelo utiliza promedios móviles (1 días, 3 días, 7 días, 14 días y 30 días ) como variables características, para predecir el valor promedio de suministro de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de las señales.
Este método es muy eficaz para predecir cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, hay un 80% de probabilidad de que el suministro total promedio de USDC durante 7 días, predicho por el modelo, se encuentre dentro del rango de ±1.5% de los resultados previstos.
Conclusión
La salida a bolsa de Circle marca un importante punto de inflexión en la industria de las criptomonedas. No se trata solo de una recaudación de capital, sino que también indica la demanda insatisfecha del mercado por stablecoins en el mercado público. Su desempeño resalta el profundo interés de los inversores en la infraestructura de dólares digitales conformes, lo que refuerza aún más la posición de Circle como el representante público más claro de esta nueva clase de activos.
Actualmente, la valoración de Circle ha alcanzado los 58,200 millones de dólares, convirtiéndose en la puerta de entrada de las instituciones al ámbito de la liquidez digital regulada, mientras que USDC se encuentra en el núcleo de este ecosistema. A medida que USDC se integra cada vez más en el ecosistema DeFi en expansión y en el sistema financiero tradicional, su papel está cambiando. Ya no es solo un reflejo de la tasa de adopción, sino que se ha convertido en un barómetro de liquidez global en tiempo real, capaz de reflejar el flujo de capital, el sentimiento de riesgo y la posición del mercado. Hasta ahora, la única forma de apostar por este crecimiento ha sido comerciar las acciones de Circle, pero los factores específicos de las acciones a menudo ocultan las dinámicas subyacentes.
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Análisis del suministro de USDC: desentrañando la lógica central de los 58 mil millones de dólares de capitalización de mercado de Circle
Suministro de USDC y valoración de Circle: análisis de la lógica básica de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
Circle recientemente se ha listado con éxito en el mercado público, lo que destaca la fuerte demanda de las instituciones por una infraestructura de criptomonedas regulada. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la capacidad de expansión de su motor de ingresos principal, que está estrechamente relacionado con el suministro total de USDC.
Este artículo tiene como objetivo analizar la estructura de valoración de Circle desde una perspectiva de datos. Más del 95% de los ingresos de Circle provienen de negocios relacionados con USDC, lo que lo hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y a la circulación de USDC. Primero realizamos un desglose estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez de capital relativa y los puntos de inflexión en entornos de mercado específicos, para determinar los factores clave que impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introducimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministro semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente el incremento en sensibilidad EBITDA.
Por último, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal de negociación en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado una referencia en tiempo real de la dinámica fundamental de Circle.
Análisis de la estructura de valoración de Circle
Con una capitalización de mercado de 58.200 millones de dólares, el ratio precio-beneficio de Circle ha superado casi 8 veces al de un gigante de pagos. La firme inversión de instituciones conocidas como ciertas instituciones de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial de adopción masiva en el futuro.
Para mantener la valoración actual, Circle debe continuar mostrando una fuerte trayectoria de crecimiento en las ganancias. Los datos históricos muestran que más del 95% de los ingresos de Circle provienen de sus reservas de activos en moneda fiduciaria de su stablecoin (, como efectivo bancario, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y los intereses y dividendos generados por el fondo de reserva de Circle, gestionado por una empresa de gestión de activos ). Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen circulante de USDC.
Descomposición de la sensibilidad del EBITDA
Entre:
A medida que aumentan las expectativas de recortes en las tasas de interés, el rendimiento neto de intereses se verá comprimido, y el mercado está fijando precios para una transformación, es decir, que la velocidad de crecimiento de los ingresos basada en el volumen de transacciones superará el impacto de la compresión de las tasas.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pago global, cuya capacidad de captura de tarifas se expandirá con la velocidad de uso, los flujos de capital transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial investigar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de las futuras fuentes de ingresos de Circle, sino también un punto de anclaje central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo comercial.
Análisis dinámico de la oferta de stablecoins
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, marcando un nuevo máximo histórico, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el pico de 187 mil millones de dólares de la anterior ronda en 2021. Este crecimiento refleja un notable flujo de capital y un repunte en la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC le sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuyo trayectoria de desarrollo nos brinda una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el desempeño de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una fórmula simple de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre ellos:
ΔSt: cambio neto en la oferta total de stablecoins Mt：Cantidad emitida ( moneda fiduciaria → stablecoin ) Rt: redención de ( stablecoin → moneda fiduciaria )
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de emisión supera la cantidad de redención, la oferta aumenta. Contracción: cuando la cantidad de redenciones supera la cantidad de emisión, la oferta disminuye.
A través de la perspectiva de expansión y contracción al observar la historia de USDC, podemos descubrir que los cambios en su suministro están íntimamente relacionados con los importantes puntos de inflexión en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Aceleración de la expansión ( a partir de 2025 y en adelante )
Con la salida a bolsa de Circle, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un máximo histórico de 61.2 mil millones de dólares. Esta escala refleja el proceso por el cual USDC ha evolucionado de ser un simple stablecoin transaccional a convertirse en un reconocido núcleo de los términos financieros. Desde 2021:
El crecimiento de USDC está impulsado principalmente por tres fuerzas:
La eficiencia del capital revela el valor real
No basta con observar la oferta para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Lo más importante es que el valor real de la stablecoin radica en la eficiencia del flujo de capital.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de operaciones, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de operaciones de USDT fue de 44.8 mil millones de dólares, mientras que el de USDC alcanzó los 38.7 mil millones de dólares, quedando solo un 13.6% por detrás.
A través del cálculo de la velocidad de los fondos (, es decir, el volumen de negociación de 30 días dividido por la oferta circulante ), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones de 30 días / Suministro en circulación
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 2.37 USDC velocidad de fondos = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de los fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que los fondos de USDC se mueven más rápido y tienen una utilidad más alta, mostrando un valor en cadena más profundo.
Crecimiento a nivel de cadena: expansión a Alt-VM y Layer 2
El crecimiento de la oferta de USDC ha pasado gradualmente de centrarse en Ethereum a un ecosistema más amplio, que incluye Solana, Ethereum Layer 2 y las nuevas cadenas Alt-VM.
Los datos muestran que el suministro de USDC se está distribuyendo cada vez más en un ecosistema diversificado, alineándose con la liquidez, la demanda de liquidación y los campos de utilidad en cadena que están creciendo más rápidamente.
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Inversión de la posición de Arbitrum)
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la stablecoin dominante. En su punto máximo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03(, es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC ). Hoy en día, esta proporción ha disminuido a 0.2.
Esta inversión se debe principalmente al crecimiento explosivo de un DEX, cuyo valor total bloqueado (TVL) se disparó de 600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024 a 2,500 millones de dólares a finales del primer trimestre de 2025, un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de ese DEX han alcanzado un récord histórico de 3,620 millones de dólares, un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja una singular adecuación estructural entre el núcleo del ecosistema de Arbitrum y su integración de escalado, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
Modelo cuantitativo de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autoregresivo (AR modelo ) para predecir la cantidad total de suministro de USDC. Elegimos el modelo AR debido a su simplicidad, transparencia y su buen desempeño en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al mismo tiempo que asegura que la cantidad de muestras utilizadas para la regresión y los cálculos de matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado con una ventana deslizante de 90 días, generando (7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta ). El modelo utiliza promedios móviles (1 días, 3 días, 7 días, 14 días y 30 días ) como variables características, para predecir el valor promedio de suministro de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de las señales.
Este método es muy eficaz para predecir cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, hay un 80% de probabilidad de que el suministro total promedio de USDC durante 7 días, predicho por el modelo, se encuentre dentro del rango de ±1.5% de los resultados previstos.
Conclusión
La salida a bolsa de Circle marca un importante punto de inflexión en la industria de las criptomonedas. No se trata solo de una recaudación de capital, sino que también indica la demanda insatisfecha del mercado por stablecoins en el mercado público. Su desempeño resalta el profundo interés de los inversores en la infraestructura de dólares digitales conformes, lo que refuerza aún más la posición de Circle como el representante público más claro de esta nueva clase de activos.
Actualmente, la valoración de Circle ha alcanzado los 58,200 millones de dólares, convirtiéndose en la puerta de entrada de las instituciones al ámbito de la liquidez digital regulada, mientras que USDC se encuentra en el núcleo de este ecosistema. A medida que USDC se integra cada vez más en el ecosistema DeFi en expansión y en el sistema financiero tradicional, su papel está cambiando. Ya no es solo un reflejo de la tasa de adopción, sino que se ha convertido en un barómetro de liquidez global en tiempo real, capaz de reflejar el flujo de capital, el sentimiento de riesgo y la posición del mercado. Hasta ahora, la única forma de apostar por este crecimiento ha sido comerciar las acciones de Circle, pero los factores específicos de las acciones a menudo ocultan las dinámicas subyacentes.