Отчет полугодия о рынке шифрования производных: институционализация ускоряется, структурная дифференциация заметна
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливает снижение процентных ставок, что отражает переход ее денежно-кредитной политики в стадию "наблюдения и колебаний", в то время как увеличение тарифов правительством Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального риск-аппетита. Между тем, рынок криптовалютных производных продолжает сохранять мощный импульс, начатый в конце 2024 года, и общий объем достигает нового рекорда. С тех пор как BTC в начале года пробил исторический максимум в $111K и вошел в этап консолидации, объем открытых контрактов на глобальном рынке BTC значительно увеличился, и с января по июнь общий объем открытых позиций вырос с примерно 60 миллиардов долларов до максимума более 70 миллиардов долларов. На июнь, несмотря на то что цена BTC относительно стабилизировалась около $100K, рынок производных пережил несколько раундов ликвидации позиций, уровень рычагов несколько снизился, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотря на Q3 и Q4, ожидается, что под влиянием макроэкономической среды (таких как изменения в процентной политике) и институциональных инвестиций рынок производных продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то время как рисковые индикаторы должны продолжать мониториться, сохраняя осторожный оптимизм по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC достигла максимума в $110K в январе, затем в апреле упала до примерно $75K, что составляет снижение на 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и постоянным интересом со стороны институциональных инвесторов, цена BTC снова возросла в мае, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась на уровне около $107K. В то же время, доля рынка BTC продолжала расти в первой половине 2025 года, согласно данным, доля рынка BTC в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, когда доля рынка превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC спотовый ETF показывает устойчивую тенденцию к притоку, а общий объем активов под управлением ETF уже превысил 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствуют привлекательности BTC как средства хранения ценности.
В первой половине 2025 года общие показатели ETH разочаровывают. Несмотря на то, что в начале года цена ETH на короткое время достигала около $3,700, вскоре последовало резкое падение. К апрелю ETH опустился ниже $1,400, что составляет более 60% снижения. В мае рост цен был ограничен, даже несмотря на выход позитивных новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700, не сумев восстановить начальный максимум. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже начального максимума, и не продемонстрировала признаков сильного и устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно заметна. На фоне роста BTC и продолжающегося увеличения его рыночной доли ETH не только не смогла подняться синхронно, но и продемонстрировала явную слабость. Это явление проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с 0.036 в начале года до минимального уровня около 0.017, что составляет более 50% падения, эта дивергенция раскрывает значительное снижение доверия рынка к ETH. Ожидается, что в третьем и четвертом кварталах 2025 года, с одобрением механизма стейкинга ETF на спотовый ETH, рыночная склонность к риску может возрасти, и общее настроение может улучшиться.
Рынок альткойнов демонстрирует явные признаки общей слабости. Данные показывают, что некоторые ведущие альткойны, такие как Solana, несмотря на кратковременный рост в начале года, затем испытали продолжительную коррекцию. SOL упал с пика около $295 до минимального уровня в апреле примерно $113, что составляет снижение более чем на 60%. Большинство других альткойнов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также демонстрируют аналогичное или даже более значительное падение. Некоторые альткойны упали более чем на 90% от своих максимумов, что указывает на усиление избегания риска со стороны инвесторов в отношении высокорискованных активов.
В текущих рыночных условиях статус BTC как актива для уклонения от рисков значительно укрепился, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "актив для институциональных инвестиций/макроактив", в то время как ETH и альткойны все еще в основном ориентированы на "шифрование, спекуляции розничных инвесторов и деятельность DeFi", их позиционирование активов больше похоже на акции технологических компаний. Рынок ETH и альткойнов демонстрирует устойчиво слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких блокчейнов (таких как Solana), экосистемы которых продолжают расширяться, общий рынок альткойнов испытывает нехватку явных технологических инноваций или новых масштабных приложений, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, учитывая ограничения ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технологических стимулов, будет трудно значительно изменить слабую тенденцию, и настроение инвесторов в отношении альткойнов все еще будет оставаться осторожным и консервативным.
BTC/ETH Производный держание и тенденция плеча
Общий объем незакрытых контрактов BTC достиг нового максимума в первой половине 2025 года благодаря огромным вливаниям средств в спотовые ETF и высоким требованиям к фьючерсам, объем открытых интересов по фьючерсам BTC также продолжал расти, в мае этого года он однажды превысил 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что открытые позиции по фьючерсам на BTC на CME достигли 158300 BTC (около 16,5 миллиарда долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж, превышая 118700 BTC (около 12,3 миллиарда долларов) за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным приростом. CME по-прежнему имеет наибольший объем открытых контрактов среди бирж, но ее рыночная доля размывается.
Что касается ETH, то, как и BTC, его общее количество непогашенных контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что непогашенные фьючерсы ETH составляют 2,354 миллиона ETH (примерно 6 миллиардов долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж.
В целом, использование левереджа пользователями биржи в первой половине года стало более рациональным. Хотя общий рынок невыполненных ордеров увеличился, многократные резкие колебания устранили чрезмерные левередж-позиции, и средний левередж пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний на рынке в феврале и апреле, резерв маржи биржи оказался относительно достаточным, и хотя коэффициенты левереджа на всем рынке иногда показывали высокие значения, они не демонстрировали тенденции к устойчивому росту.
CoinGlass Производный индекс ( CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, который измеряет ценовое поведение глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования приходит из производных контрактов, тогда как основные спотовые индексы не могут эффективно отражать основные механизмы ценообразования на рынке. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией невыполненных контрактов (Open Interest) и комбинирует их количество невыполненных контрактов (Open Interest) для формирования взвешенного по стоимости показателя тенденции на рынке производных в реальном времени.
CGDI в первой половине года показал расхождение с ценой BTC. В начале года BTC уверенно рос под воздействием институциональных покупок, цена оставалась вблизи исторического максимума, но CGDI с февраля начала снижаться ------ причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается на основе взвешенного по OI основных контрактных активов, в то время как BTC выделяется, ETH и альткойны не смогли продемонстрировать синхронный рост, что негативно сказалось на показателях комплексного индекса. Иными словами, в первой половине года средства явно сосредоточились на BTC, его сильные позиции поддерживались в основном за счет долгосрочных покупок институциональных инвесторов и эффекта спотового ETF, доля BTC на рынке увеличилась, в то время как спекулятивный интерес к альткойнам ослаб и отток средств привел к снижению CGDI, в то время как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменение предпочтений инвесторов в отношении риска: положительные ожидания от ETF и спрос на защиту привели к притоку средств в активы с высокой капитализацией, такие как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли оказали давление на вторичные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), далее именуемый "CDRI", является показателем степени риска на рынке шифрования производных, который используется для количественной оценки текущего уровня использования плеча, настроения торгов и системного риска ликвидации. CDRI сосредотачивается на прогнозном предупреждении о рисках, заранее сигнализируя о ухудшении рыночной структуры, даже если цены продолжают расти, он будет показывать состояние высокого риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа нескольких параметров, таких как открытые контракты, ставка финансирования, множитель плеча, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации, создавая портрет риска на рынке производных криптовалют. CDRI является стандартизированной моделью оценки риска в диапазоне от 0 до 100, чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что повышает вероятность системных ликвидаций.
Индекс риска производных CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом оставался на нейтральном, слегка завышенном уровне. На 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтральна", что показывает, что на рынке нет явного перегрева или паники, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных о шифрование валютных Производный
Анализ ставки финансирования бессрочных контрактов
Изменение ставки финансирования напрямую отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций, и настроение на рынке оптимистично; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на растущее давление со стороны коротких позиций, и настроение на рынке становится осторожным. Колебания ставки финансирования предупреждают инвесторов о необходимости обращать внимание на риски кредитного плеча, особенно в периоды быстрого изменения настроения на рынке.
В первой половине 2025 года рынок бессрочных контрактов на шифрование в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных шифрованных активов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что указывает на общее бычье настроение на рынке. В этот период инвесторы проявляли оптимизм в отношении рыночных перспектив, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением плотности быков и давления на фиксацию прибыли в середине и конце января BTC достиг максимума и затем откатился, а ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально возвращаются, с апреля по июнь ставка финансирования в основном удерживалась ниже 0,01% (годовая около 11%), а в некоторые периоды даже становилась отрицательной, что свидетельствует о том, что спекулятивный бум утих. Согласно данным, количество случаев перехода ставки финансирования из положительной в отрицательную было очень ограниченным, что указывает на то, что моменты массового всплеска медвежьих настроений не так уж и многочисленны. В начале февраля сообщение о тарифах Трампа вызвало резкое падение, когда ставка финансирования BTC на бессрочные контракты на некоторое время перешла из положительной в отрицательную, что свидетельствует о том, что медвежьи настроения достигли локального экстремума; в середине апреля, когда BTC быстро упал до около $75K, ставка финансирования снова краткосрочно стала отрицательной, показывая, что в условиях паники медведи сосредоточились; в середине июня геополитические потрясения привели к тому, что ставка финансирования в третий раз опустилась в отрицательную зону. За исключением этих нескольких экстремальных случаев, в первой половине года ставка финансирования в основном оставалась положительной, что отражает долгосрочный оптимистичный настрой рынка. Первая половина 2025 года продолжила тренд 2024 года: переход ставки финансирования в отрицательную область случается редко, каждый раз соответствуя резким изменениям рыночных настроений. Таким образом, количество переключений между положительной и отрицательной ставкой может служить сигналом о развороте настроений ------ всего лишь несколько переключений в первой половине этого года как раз и предвещают.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
WhaleWatcher
· 08-09 09:16
Скоро падение ниже 10w, все, кто смотрел вверх, будут в шоке.
Отчет о криптовалютных производных за первую половину 2025 года: BTC сильный рост, участие институциональных игроков увеличивается
Отчет полугодия о рынке шифрования производных: институционализация ускоряется, структурная дифференциация заметна
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться нестабильной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливает снижение процентных ставок, что отражает переход ее денежно-кредитной политики в стадию "наблюдения и колебаний", в то время как увеличение тарифов правительством Трампа и эскалация геополитических конфликтов еще больше разрывают структуру глобального риск-аппетита. Между тем, рынок криптовалютных производных продолжает сохранять мощный импульс, начатый в конце 2024 года, и общий объем достигает нового рекорда. С тех пор как BTC в начале года пробил исторический максимум в $111K и вошел в этап консолидации, объем открытых контрактов на глобальном рынке BTC значительно увеличился, и с января по июнь общий объем открытых позиций вырос с примерно 60 миллиардов долларов до максимума более 70 миллиардов долларов. На июнь, несмотря на то что цена BTC относительно стабилизировалась около $100K, рынок производных пережил несколько раундов ликвидации позиций, уровень рычагов несколько снизился, а структура рынка осталась относительно здоровой.
Смотря на Q3 и Q4, ожидается, что под влиянием макроэкономической среды (таких как изменения в процентной политике) и институциональных инвестиций рынок производных продолжит расширяться, волатильность может оставаться сжатой, в то время как рисковые индикаторы должны продолжать мониториться, сохраняя осторожный оптимизм по поводу дальнейшего роста цены BTC.
Один. Обзор рынка
Обзор рынка
В первом и втором кварталах 2025 года цена BTC претерпела значительные колебания. В начале года цена BTC достигла максимума в $110K в январе, затем в апреле упала до примерно $75K, что составляет снижение на 30%. Однако, с улучшением рыночных настроений и постоянным интересом со стороны институциональных инвесторов, цена BTC снова возросла в мае, достигнув пика в $112K. По состоянию на июнь цена стабилизировалась на уровне около $107K. В то же время, доля рынка BTC продолжала расти в первой половине 2025 года, согласно данным, доля рынка BTC в конце первого квартала достигла 60%, что является самым высоким уровнем с 2021 года, эта тенденция продолжилась во втором квартале, когда доля рынка превысила 65%, что демонстрирует предпочтение инвесторов к BTC.
В то же время интерес институциональных инвесторов к BTC продолжает расти, BTC спотовый ETF показывает устойчивую тенденцию к притоку, а общий объем активов под управлением ETF уже превысил 130 миллиардов долларов. Кроме того, некоторые глобальные макроэкономические факторы, такие как падение индекса доллара и недоверие к традиционной финансовой системе, также способствуют привлекательности BTC как средства хранения ценности.
В первой половине 2025 года общие показатели ETH разочаровывают. Несмотря на то, что в начале года цена ETH на короткое время достигала около $3,700, вскоре последовало резкое падение. К апрелю ETH опустился ниже $1,400, что составляет более 60% снижения. В мае рост цен был ограничен, даже несмотря на выход позитивных новостей (например, обновление Pectra), ETH все равно лишь отскочил до уровня около $2,700, не сумев восстановить начальный максимум. По состоянию на 1 июня цена ETH стабилизировалась около $2,500, что на почти 30% ниже начального максимума, и не продемонстрировала признаков сильного и устойчивого восстановления.
Дивергенция между ETH и BTC особенно заметна. На фоне роста BTC и продолжающегося увеличения его рыночной доли ETH не только не смогла подняться синхронно, но и продемонстрировала явную слабость. Это явление проявляется в значительном снижении соотношения ETH/BTC, которое упало с 0.036 в начале года до минимального уровня около 0.017, что составляет более 50% падения, эта дивергенция раскрывает значительное снижение доверия рынка к ETH. Ожидается, что в третьем и четвертом кварталах 2025 года, с одобрением механизма стейкинга ETF на спотовый ETH, рыночная склонность к риску может возрасти, и общее настроение может улучшиться.
Рынок альткойнов демонстрирует явные признаки общей слабости. Данные показывают, что некоторые ведущие альткойны, такие как Solana, несмотря на кратковременный рост в начале года, затем испытали продолжительную коррекцию. SOL упал с пика около $295 до минимального уровня в апреле примерно $113, что составляет снижение более чем на 60%. Большинство других альткойнов (например, Avalanche, Polkadot, ADA) также демонстрируют аналогичное или даже более значительное падение. Некоторые альткойны упали более чем на 90% от своих максимумов, что указывает на усиление избегания риска со стороны инвесторов в отношении высокорискованных активов.
В текущих рыночных условиях статус BTC как актива для уклонения от рисков значительно укрепился, его свойства изменились с "спекулятивного актива" на "актив для институциональных инвестиций/макроактив", в то время как ETH и альткойны все еще в основном ориентированы на "шифрование, спекуляции розничных инвесторов и деятельность DeFi", их позиционирование активов больше похоже на акции технологических компаний. Рынок ETH и альткойнов демонстрирует устойчиво слабые результаты из-за снижения предпочтений инвесторов, увеличения конкурентного давления, а также влияния макроэкономической и регуляторной среды. За исключением нескольких блокчейнов (таких как Solana), экосистемы которых продолжают расширяться, общий рынок альткойнов испытывает нехватку явных технологических инноваций или новых масштабных приложений, что затрудняет привлечение постоянного внимания инвесторов. В краткосрочной перспективе, учитывая ограничения ликвидности на макроуровне, если на рынке ETH и альткойнов не появится новых мощных экосистем или технологических стимулов, будет трудно значительно изменить слабую тенденцию, и настроение инвесторов в отношении альткойнов все еще будет оставаться осторожным и консервативным.
BTC/ETH Производный держание и тенденция плеча
Общий объем незакрытых контрактов BTC достиг нового максимума в первой половине 2025 года благодаря огромным вливаниям средств в спотовые ETF и высоким требованиям к фьючерсам, объем открытых интересов по фьючерсам BTC также продолжал расти, в мае этого года он однажды превысил 70 миллиардов долларов.
Стоит отметить, что доля традиционных регулируемых бирж, таких как CME, быстро растет. По состоянию на 1 июня данные показывают, что открытые позиции по фьючерсам на BTC на CME достигли 158300 BTC (около 16,5 миллиарда долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж, превышая 118700 BTC (около 12,3 миллиарда долларов) за тот же период. Это отражает вход институциональных инвесторов через регулируемые каналы, CME и ETF становятся важным приростом. CME по-прежнему имеет наибольший объем открытых контрактов среди бирж, но ее рыночная доля размывается.
Что касается ETH, то, как и BTC, его общее количество непогашенных контрактов достигло рекорда в первой половине 2025 года, в мае этого года оно превысило 30 миллиардов долларов. По состоянию на 1 июня, данные показывают, что непогашенные фьючерсы ETH составляют 2,354 миллиона ETH (примерно 6 миллиардов долларов), что является наибольшим показателем среди всех бирж.
В целом, использование левереджа пользователями биржи в первой половине года стало более рациональным. Хотя общий рынок невыполненных ордеров увеличился, многократные резкие колебания устранили чрезмерные левередж-позиции, и средний левередж пользователей биржи не вышел из-под контроля. Особенно после колебаний на рынке в феврале и апреле, резерв маржи биржи оказался относительно достаточным, и хотя коэффициенты левереджа на всем рынке иногда показывали высокие значения, они не демонстрировали тенденции к устойчивому росту.
CoinGlass Производный индекс ( CGDI ) анализ
Индекс производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), далее именуемый "CGDI", является индексом, который измеряет ценовое поведение глобального рынка шифрования производных. В настоящее время более 80% объема торгов на рынке шифрования приходит из производных контрактов, тогда как основные спотовые индексы не могут эффективно отражать основные механизмы ценообразования на рынке. CGDI динамически отслеживает цены на бессрочные контракты на 100 основных криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией невыполненных контрактов (Open Interest) и комбинирует их количество невыполненных контрактов (Open Interest) для формирования взвешенного по стоимости показателя тенденции на рынке производных в реальном времени.
CGDI в первой половине года показал расхождение с ценой BTC. В начале года BTC уверенно рос под воздействием институциональных покупок, цена оставалась вблизи исторического максимума, но CGDI с февраля начала снижаться ------ причиной этого падения стали слабые цены других основных контрактных активов. Поскольку CGDI рассчитывается на основе взвешенного по OI основных контрактных активов, в то время как BTC выделяется, ETH и альткойны не смогли продемонстрировать синхронный рост, что негативно сказалось на показателях комплексного индекса. Иными словами, в первой половине года средства явно сосредоточились на BTC, его сильные позиции поддерживались в основном за счет долгосрочных покупок институциональных инвесторов и эффекта спотового ETF, доля BTC на рынке увеличилась, в то время как спекулятивный интерес к альткойнам ослаб и отток средств привел к снижению CGDI, в то время как цена BTC оставалась высокой. Это расхождение отражает изменение предпочтений инвесторов в отношении риска: положительные ожидания от ETF и спрос на защиту привели к притоку средств в активы с высокой капитализацией, такие как BTC, в то время как неопределенность в регулировании и фиксация прибыли оказали давление на вторичные активы и рынок альткойнов.
CoinGlass Производный риск индекс ( CDRI ) анализ
Индекс риска производных CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), далее именуемый "CDRI", является показателем степени риска на рынке шифрования производных, который используется для количественной оценки текущего уровня использования плеча, настроения торгов и системного риска ликвидации. CDRI сосредотачивается на прогнозном предупреждении о рисках, заранее сигнализируя о ухудшении рыночной структуры, даже если цены продолжают расти, он будет показывать состояние высокого риска. Этот индекс строится в реальном времени на основе взвешенного анализа нескольких параметров, таких как открытые контракты, ставка финансирования, множитель плеча, соотношение длинных и коротких позиций, волатильность контрактов и объем ликвидации, создавая портрет риска на рынке производных криптовалют. CDRI является стандартизированной моделью оценки риска в диапазоне от 0 до 100, чем выше значение, тем ближе рынок к состоянию перегрева или слабости, что повышает вероятность системных ликвидаций.
Индекс риска производных CoinGlass (CDRI) в первой половине года в целом оставался на нейтральном, слегка завышенном уровне. На 1 июня CDRI составил 58, находясь в диапазоне "умеренный риск/волатильность нейтральна", что показывает, что на рынке нет явного перегрева или паники, краткосрочные риски контролируемы.
Два, анализ данных о шифрование валютных Производный
Анализ ставки финансирования бессрочных контрактов
Изменение ставки финансирования напрямую отражает использование кредитного плеча на рынке. Положительная ставка финансирования обычно означает увеличение длинных позиций, и настроение на рынке оптимистично; в то время как отрицательная ставка финансирования может указывать на растущее давление со стороны коротких позиций, и настроение на рынке становится осторожным. Колебания ставки финансирования предупреждают инвесторов о необходимости обращать внимание на риски кредитного плеча, особенно в периоды быстрого изменения настроения на рынке.
В первой половине 2025 года рынок бессрочных контрактов на шифрование в целом демонстрировал преобладание быков, а ставка финансирования большую часть времени была положительной. Ставка финансирования основных шифрованных активов оставалась положительной и превышала базовый уровень в 0,01%, что указывает на общее бычье настроение на рынке. В этот период инвесторы проявляли оптимизм в отношении рыночных перспектив, что способствовало увеличению длинных позиций. С увеличением плотности быков и давления на фиксацию прибыли в середине и конце января BTC достиг максимума и затем откатился, а ставка финансирования вернулась к норме.
Входя во второй квартал, рыночные настроения рационально возвращаются, с апреля по июнь ставка финансирования в основном удерживалась ниже 0,01% (годовая около 11%), а в некоторые периоды даже становилась отрицательной, что свидетельствует о том, что спекулятивный бум утих. Согласно данным, количество случаев перехода ставки финансирования из положительной в отрицательную было очень ограниченным, что указывает на то, что моменты массового всплеска медвежьих настроений не так уж и многочисленны. В начале февраля сообщение о тарифах Трампа вызвало резкое падение, когда ставка финансирования BTC на бессрочные контракты на некоторое время перешла из положительной в отрицательную, что свидетельствует о том, что медвежьи настроения достигли локального экстремума; в середине апреля, когда BTC быстро упал до около $75K, ставка финансирования снова краткосрочно стала отрицательной, показывая, что в условиях паники медведи сосредоточились; в середине июня геополитические потрясения привели к тому, что ставка финансирования в третий раз опустилась в отрицательную зону. За исключением этих нескольких экстремальных случаев, в первой половине года ставка финансирования в основном оставалась положительной, что отражает долгосрочный оптимистичный настрой рынка. Первая половина 2025 года продолжила тренд 2024 года: переход ставки финансирования в отрицательную область случается редко, каждый раз соответствуя резким изменениям рыночных настроений. Таким образом, количество переключений между положительной и отрицательной ставкой может служить сигналом о развороте настроений ------ всего лишь несколько переключений в первой половине этого года как раз и предвещают.