Переосмысление трех проблем стейблкоинов: Отступление в Децентрализации

стейблкоин занимает важное место в области криптовалют, кроме спекуляции, он является одним из немногих продуктов с четким соответствием рыночным потребностям. В настоящее время по всему миру прогнозируют, что в течение следующих пяти лет в традиционные финансовые рынки хлынут триллионы стейблкоинов. Однако внешняя привлекательность не всегда означает истинную ценность.

Эволюция тройного затруднения стейблкоинов

Новые проекты часто используют графики для сравнения своего положения с основными конкурентами. Стоит отметить, что в последнее время децентрализация заметно отступила. С развитием и взрослением рынка возникли противоречия между требованиями к масштабируемости и ранними анархистскими идеалами, что требует поиска точки баланса.

Исходная тройная проблема стейблкоинов основывается на трех ключевых концепциях:

1. Стабильность цены: поддержание стабильной стоимости в отношении таких активов, как доллар.
2. Децентрализация: избежать контроля со стороны единого实体, обеспечить антицензуру и отсутствие необходимости в доверии
3. Эффективность капитала: для поддержания привязки не требуется чрезмерное обеспечение.

Однако, после множества спорных экспериментов, масштабируемость по-прежнему является проблемой. Эти концепции постоянно адаптируются к новым вызовам.

В последние годы стратегии некоторых основных проектов стейблкоинов вышли за рамки простого определения стейблкоина. Однако стоит отметить, что, хотя ценовая стабильность остается неизменной, эффективность капитала может быть равнозначна масштабируемости, а децентрализация была заменена на антицензуру.

Хотя抗审查 является основным свойством криптовалют, по сравнению с концепцией децентрализации, это всего лишь подмножество. Это отражает то, что последние проекты стейблкоинов (за редким исключением) имеют определенную степень централизации. Например, даже при использовании децентрализованных бирж есть команды, ответственные за управление стратегией, поиск дохода и его распределение среди держателей, похожих на акционеров. В этом случае масштабируемость приходит от количества дохода, а не от совместимости внутри DeFi.

Настоящая Децентрализация уже потерпела неудачу.

Мотивация и реальность

12 марта 2020 года, под воздействием пандемии COVID-19, рынок рухнул, и DAI понес серьезные потери. В дальнейшем резервы в основном были перенаправлены на USDC, что в какой-то степени признало неудачу децентрализации перед некоторыми крупными эмитентами стейблкоинов. При этом попытки алгоритмических стейблкоинов и стейблкоинов с эластичным предложением также не оправдали ожиданий. Последующее законодательство еще больше ухудшило ситуацию, а рост институциональных стейблкоинов также ослабил экспериментальную природу.

Тем не менее, Liquity выделяется благодаря своей неизменяемости контрактов и использованию эфира в качестве залога для достижения чистой децентрализации, хотя у него есть недостатки в масштабируемости. Недавно выпущенная версия V2 улучшила безопасность привязки благодаря нескольким обновлениям и предоставила более гибкие процентные ставки при выпуске нового стейблкоина BOLD.

Но рост Liquity по-прежнему ограничивается некоторыми факторами. По сравнению с некоторыми бездоходными, но более капиталоемкими стейблкоинами, его коэффициент кредита к стоимости (около 90%) не так высок. Кроме того, LTV некоторых прямых конкурентов, предлагающих внутреннюю доходность, достигло 100%.

Однако основной проблемой может быть отсутствие масштабной модели распределения. Поскольку она все еще тесно связана с ранним сообществом Ethereum, меньше внимания уделяется таким случаям, как распространение на DEX. Хотя ее киберпанковская атмосфера соответствует духу криптовалюты, если не удастся сбалансировать с DeFi или принятием розничными инвесторами, это может ограничить рост на массовом рынке.

Несмотря на ограниченное общее заблокированное значение (TVL), Liquity является одним из проектов в криптовалюте с наибольшим TVL среди своих форков, V1 и V2 в общей сложности достигли 370 миллионов долларов, что довольно увлекательно.

Надежда на новые экосистемы

Некоторые новые экосистемы принесли новые надежды. Например, некоторые проекты в первые месяцы будут использовать централизованный механизм принятия решений, цель которого заключается в том, чтобы постепенно достичь Децентрализации благодаря экономической безопасности, обеспеченной определенными технологиями. Кроме того, некоторые форк-проекты переживают значительный рост и закрепляют свои позиции в нативных стейблкоинах определенной цепи.

Эти проекты выбирают сосредоточиться на дистрибутивной модели, основанной на новых блокчейнах, и используют преимущества "новизны".

Заключение

Централизация сама по себе не является негативной. Для проектов это проще, более контролируемо, более масштабируемо и лучше соответствует законодательству.

Однако это не соответствует изначальному духу криптовалюты. Что может гарантировать, что стейблкоин действительно обладает антицензурной способностью? Это не просто доллар на блокчейне, а настоящий актив пользователя? Ни один централизованный стейблкоин не может дать такую гарантию.

Поэтому, несмотря на то, что новые альтернативы выглядят привлекательно, мы не должны забывать о первоначальной тройной дилемме стейблкоинов: стабильность цены, Децентрализация и капитализация. Важно сохранять эти ключевые ценности в стремлении к инновациям и адаптации к требованиям рынка.