Криптоактиви ринку коливаються: інтерпретація зростання термінового премії та ціноутворення американської боргової кризи
Цього тижня ринок криптоактивів зазнав значних коливань, ціна демонструє форму M. З наближенням дати інавгурації нового президента 20 січня, капітальний ринок вже почав оцінювати можливості та ризики після його обрання, що знаменує завершення тримісячного емоційного тренду. Наразі нам потрібно виділити з безлічі інформації основи короткострокових ігор на ринку, щоб раціонально оцінити зміни в ситуації. У цій статті я поділюсь логікою спостережень з точки зору непрофесійного ентузіаста фінансів, сподіваючись, що це надасть читачам певну допомогу.
В цілому, автор вважає, що високоінвестиційні ризикові активи, включаючи Криптоактиви, в короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском. Це в основному пов'язано з розширенням термінового премії на ринку державних облігацій США, що призводить до підвищення середньострокових і довгострокових процентних ставок, що негативно впливає на ці активи. Основна причина цієї ситуації полягає в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не спостерігають суттєвого загострення
Аналізуючи фактори, що сприяють короткостроковій ціновій слабкості, нам необхідно звернути увагу на ряд важливих макроекономічних показників, опублікованих минулого тижня. По-перше, дані, що стосуються економічного зростання США, показують, що індекси PMI для виробництва та послуг ISM продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це свідчить про оптимістичні перспективи економіки США у короткостроковій перспективі.
У сфері ринку праці ми зосередили увагу на чотирьох показниках: дані про зайнятість поза сільським господарством, вакансії, рівень безробіття та кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю. Дані про зайнятість поза сільським господарством зросли з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%; вакансії JOLTS суттєво зросли до 809 тисяч; кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися. Усі ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається сильним, а економічне м'яке приземлення, здається, вже стало реальністю.
Що стосується інфляційних показників, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми проводимо попереднє спостереження на основі однорічних інфляційних очікувань від Університету Мічигану. Цей показник у порівнянні з листопадом зріс і досяг 2,8%, але нижче прогнозів і все ще знаходиться в розумному діапазоні 2-3%. З огляду на зміни в дохідності облігацій TIPS, що захищають від інфляції, ринок, здається, не впав у паніку через посилення інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, у економіці США не спостерігається явних проблем. Тож, яка ж основна причина зниження капіталізації зростаючих компаній?
Довгострокові процентні ставки за американськими облігаціями продовжують зростати, премія за термін зростає, що відображає занепокоєння ринку щодо боргової кризи
Спостерігаючи за змінами доходності державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, за 10-річними облігаціями доходність зросла приблизно на 20 базисних пунктів, а ведмежа тенденція щодо державних облігацій ще більше загострилася. Зростання ставок облігацій більше впливає на акції високого зростання, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини включають:
Високозростаючі підприємства зазнають більшого впливу:
Зростання вартості фінансування
Тиск на оцінку
Зміна вподобань ринку
Обмежені капітальні витрати
Вплив стабільних підприємств відносно помірний:
Залежність від зовнішнього фінансування є низькою
має сильну здатність до управління боргом
Привабливість дивідендів може зменшитися
Зазвичай мають сильну здатність до перекладу витрат
Зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій особливо явно впливає на ринкову вартість технологічних компаній, таких як Криптоактиви. Отже, яка основна причина зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій на фоні зниження відсоткових ставок?
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому I – це номінальна ставка, r – це реальна ставка, π – це очікування інфляції, RP – це термінова премія. Реальна ставка відображає справдні доходи облігацій, не підлягаючи впливу ринкових переваг ризику та компенсації за ризик; очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або доходності TIPS; термінова премія відображає вимоги інвесторів до компенсації за ризик зміни процентних ставок.
Згідно з попереднім аналізом, економічний розвиток США залишається стабільним у короткостроковій перспективі, очікування інфляції не підвищуються суттєво. Тому реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що сприяють зростанню номінальних відсоткових ставок, питання зосереджується на "терміновій премії".
Ми обираємо два показники для спостереження за терміновим премією: рівень термінового премії американських державних облігацій, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на державні облігації Мерил Лінч (показник MOVE). Дані показують, що терміновий премія 10-річних державних облігацій значно зросла, що є основним чинником, що сприяє зростанню доходності американських державних облігацій. Показник MOVE останнім часом не має значних коливань, що вказує на те, що ринок не чутливий до ризиків коливання короткострокових відсоткових ставок і не зробив явного цінового ризику на потенційні зміни політики ФРС.
Тривалий преміум за терміном вказує на те, що ринок стурбований середньо- та довгостроковим економічним розвитком США, зосереджуючи увагу на занепокоєнні щодо дефіциту державного бюджету США. Можна з упевненістю стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи після вступу на посаду нового президента.
Отже, протягом наступного періоду, спостерігаючи за політичною інформацією та поглядами зацікавлених сторін, необхідно враховувати, чи вплив на ризики боргу є позитивним чи негативним, оскільки це допоможе оцінити динаміку ринку ризикових активів. Наприклад, минулого тижня один політик заявив про розгляд новини про можливе введення національного економічного надзвичайного стану в США, що може вплинути на тарифну політику, а отже, і на фіскальні надходження. Проте найбільшою увагою заслуговує просування законопроекту про зниження податків та способи скорочення державних витрат, адже саме це є ключовими питаннями в усій грі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
20 лайків
Нагородити
20
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
Це лише типове політичне місто~
Переглянути оригіналвідповісти на0
DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Клінічні прояви: прибутковість під тиском, чекаємо на спостереження подальших ускладнень
Переглянути оригіналвідповісти на0
NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*регулює цифровий монокль* ах, ще одна примітивна маніфестація алгоритмічної динаміки ринку...
Підйомі термінової премії на американських облігаціях. Ринок оцінює потенційні ризики боргу США.
Криптоактиви ринку коливаються: інтерпретація зростання термінового премії та ціноутворення американської боргової кризи
Цього тижня ринок криптоактивів зазнав значних коливань, ціна демонструє форму M. З наближенням дати інавгурації нового президента 20 січня, капітальний ринок вже почав оцінювати можливості та ризики після його обрання, що знаменує завершення тримісячного емоційного тренду. Наразі нам потрібно виділити з безлічі інформації основи короткострокових ігор на ринку, щоб раціонально оцінити зміни в ситуації. У цій статті я поділюсь логікою спостережень з точки зору непрофесійного ентузіаста фінансів, сподіваючись, що це надасть читачам певну допомогу.
В цілому, автор вважає, що високоінвестиційні ризикові активи, включаючи Криптоактиви, в короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском. Це в основному пов'язано з розширенням термінового премії на ринку державних облігацій США, що призводить до підвищення середньострокових і довгострокових процентних ставок, що негативно впливає на ці активи. Основна причина цієї ситуації полягає в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не спостерігають суттєвого загострення
Аналізуючи фактори, що сприяють короткостроковій ціновій слабкості, нам необхідно звернути увагу на ряд важливих макроекономічних показників, опублікованих минулого тижня. По-перше, дані, що стосуються економічного зростання США, показують, що індекси PMI для виробництва та послуг ISM продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це свідчить про оптимістичні перспективи економіки США у короткостроковій перспективі.
У сфері ринку праці ми зосередили увагу на чотирьох показниках: дані про зайнятість поза сільським господарством, вакансії, рівень безробіття та кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю. Дані про зайнятість поза сільським господарством зросли з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%; вакансії JOLTS суттєво зросли до 809 тисяч; кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися. Усі ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається сильним, а економічне м'яке приземлення, здається, вже стало реальністю.
Що стосується інфляційних показників, оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми проводимо попереднє спостереження на основі однорічних інфляційних очікувань від Університету Мічигану. Цей показник у порівнянні з листопадом зріс і досяг 2,8%, але нижче прогнозів і все ще знаходиться в розумному діапазоні 2-3%. З огляду на зміни в дохідності облігацій TIPS, що захищають від інфляції, ринок, здається, не впав у паніку через посилення інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, у економіці США не спостерігається явних проблем. Тож, яка ж основна причина зниження капіталізації зростаючих компаній?
Довгострокові процентні ставки за американськими облігаціями продовжують зростати, премія за термін зростає, що відображає занепокоєння ринку щодо боргової кризи
Спостерігаючи за змінами доходності державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростати. Наприклад, за 10-річними облігаціями доходність зросла приблизно на 20 базисних пунктів, а ведмежа тенденція щодо державних облігацій ще більше загострилася. Зростання ставок облігацій більше впливає на акції високого зростання, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини включають:
Високозростаючі підприємства зазнають більшого впливу:
Вплив стабільних підприємств відносно помірний:
Зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій особливо явно впливає на ринкову вартість технологічних компаній, таких як Криптоактиви. Отже, яка основна причина зростання відсоткових ставок на дальніх термінах державних облігацій на фоні зниження відсоткових ставок?
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
У цьому I – це номінальна ставка, r – це реальна ставка, π – це очікування інфляції, RP – це термінова премія. Реальна ставка відображає справдні доходи облігацій, не підлягаючи впливу ринкових переваг ризику та компенсації за ризик; очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або доходності TIPS; термінова премія відображає вимоги інвесторів до компенсації за ризик зміни процентних ставок.
Згідно з попереднім аналізом, економічний розвиток США залишається стабільним у короткостроковій перспективі, очікування інфляції не підвищуються суттєво. Тому реальні відсоткові ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що сприяють зростанню номінальних відсоткових ставок, питання зосереджується на "терміновій премії".
Ми обираємо два показники для спостереження за терміновим премією: рівень термінового премії американських державних облігацій, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на державні облігації Мерил Лінч (показник MOVE). Дані показують, що терміновий премія 10-річних державних облігацій значно зросла, що є основним чинником, що сприяє зростанню доходності американських державних облігацій. Показник MOVE останнім часом не має значних коливань, що вказує на те, що ринок не чутливий до ризиків коливання короткострокових відсоткових ставок і не зробив явного цінового ризику на потенційні зміни політики ФРС.
Тривалий преміум за терміном вказує на те, що ринок стурбований середньо- та довгостроковим економічним розвитком США, зосереджуючи увагу на занепокоєнні щодо дефіциту державного бюджету США. Можна з упевненістю стверджувати, що наразі ринок оцінює потенційний ризик боргової кризи після вступу на посаду нового президента.
Отже, протягом наступного періоду, спостерігаючи за політичною інформацією та поглядами зацікавлених сторін, необхідно враховувати, чи вплив на ризики боргу є позитивним чи негативним, оскільки це допоможе оцінити динаміку ринку ризикових активів. Наприклад, минулого тижня один політик заявив про розгляд новини про можливе введення національного економічного надзвичайного стану в США, що може вплинути на тарифну політику, а отже, і на фіскальні надходження. Проте найбільшою увагою заслуговує просування законопроекту про зниження податків та способи скорочення державних витрат, адже саме це є ключовими питаннями в усій грі.