Правила темної гри Solana: Глибокий аналіз маніпуляцій капітальної влади за монополістичними вигодами MEV

Протягом минулого року, бум Memecoin зробив Solana гарячою точкою для трейдерів, які прагнуть до швидкого прибутку. Однак справжній безпрограшний бізнес не на графіках цін, а прихований у закуліссі блокчейну. Це MEV (максимально можливе витягнення вартості).

В порівнянні з публічним прибутком від торгівлі, прибуток від MEV часто прихований у механізмах побудови та сортування блоків, контрольованих невеликою кількістю людей, які володіють владою на ланцюгу та інфраструктурою. Ця система має високий поріг входження, інформація надзвичайно асиметрична, а контроль зосереджений у руках небагатьох, тому вона залишається маловідомою.

Коли звичайні користувачі використовують роботи для випередження або захисту від затиску, MEV-хапач маніпулює порядком угод за кулісами, точно отримуючи арбітражний простір. Поки роздрібні інвестори змагаються у швидкості та стратегії, великі інститути, які мають переваги у ставках та привілеї вузлів, вже зайняли верхівку піраміди прибутків завдяки структурним перевагам.

У екосистемі Solana MEV є не лише торговими можливостями, а й владою на інфраструктурному рівні. Він контролюється дуже малою кількістю людей, формуючи гру з високим бар'єром, високою монополією та високим прибутком. У цій статті буде розкрито механізм роботи великого бізнесу MEV на Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV означає цінність, яку можуть отримати майнери, тобто здатність майнерів максимізувати додатковий прибуток шляхом включення, виключення та впорядкування транзакцій. Через бум Memecoin та активність DeFi масштаб MEV є величезним.

MEV головним чином включає такі типи бізнесу:

• Ліквідація: отримання винагороди за ліквідацію позицій, що наближаються до дефолту.
• Арбітраж: отримання прибутку за рахунок різниці в цінах між різними DEX
• Атака сендвічем: купівля та продаж для отримання прибутку до та після цільової угоди

З точки зору способу дій, MEV зазвичай поділяється на два види: переднє виконання (front-run) та заднє виконання (back-run).

2. Розмір ринку MEV

Згідно з непідтвердженими статистичними даними, минулого року MEV прибуток в екосистемі Solana становив близько 1,5 мільярда доларів, що значно перевищує інші торгові стратегії.

З підвищенням активності в мережі та бумом Memecoin у 2024 році прибутки від MEV на Solana різко зросли. Звіт Helius показує, що за минулий рік було виявлено 9044 тисяч успішних арбітражних угод, середній прибуток від яких становив 1,58 долара, а максимальний прибуток за однією угодою сягав 3,7 мільйона доларів. Загалом було отримано 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% в SOL.

MEV став величезним бізнесом на Solana.

3. Специфіка MEV на Solana та провідна роль Jito

MEV на Solana є більш різким та зосередженим, ніж на Ethereum, що походить з відмінностей у базовому дизайні:

Solana відома високою продуктивністю, час блоку складає всього 400 мілісекунд, але це вимагає жертви частини децентралізації, що призводить до високої концентрації влади. Solana не має мемпулу, інші вузли повинні отримувати дані через валідаторів блоків, що надає вузлам блокування величезну владу.

У порівнянні, ринок MEV в Ethereum є більш конкурентним, змагання між пошуковиками та будівельниками знижує загальний дохід.

Jito є MEV монополістом Solana. З моменту запуску Jito-Solana клієнта в серпні 2022 року, його використання стрімко зросло з початкових менш ніж 10%. Станом на кінець 2024 року більше 94% валідаторів Solana (за зваженим на частку) використовують Jito-Solana клієнт, що створює абсолютну домінуючу позицію.

Модель роботи Jito:

1. Послуга Jito Bundles:

   • Дозволяє трейдерам пріоритетно виконувати угоди, сплачуючи чайові
   • Трейдери швидко створюють та подають пакет після виявлення можливостей
   • Вузли Jito надають перевагу упаковці цих транзакцій у блоки
   • Прибуток розподіляється між валідаторами та протоколом Jito

2. Механізм стейкінгу Jito:

   • Дозволити користувачам ставити SOL на вузли Jito
   • Ділитися частиною доходів від стейкінгу вузлів та доходів від MEV з користувачами
   • Збільшити обсяг стейкінгу вузлів, підвищити ймовірність створення блоку

Три ключові характеристики MEV:

1. Інформаційна перевага: змагання на мілісекундному рівні швидкості та чутливості до інформації на ланцюгу
2. Ефект монополії: Чим вищий рівень покриття клієнта Jito, тим стабільніше послуга.
3. Капітальні бар'єри: чим більше застави, тим вища ймовірність створення блоку, тим більше прибутку від MEV.

4. Напрямок доходів MEV Solana

Прибутки MEV на Solana в основному направляються трьом сторонам:

1. Протокол Jito:

   • Протягом минулого року оброблено 4,3 мільярда угод bundle
   • Користувачі сплатили загалом 5510000 SOL (приблизно 7,7 мільярдів доларів США)
   • Jito має річний прибуток приблизно 35 мільйонів доларів США

2. Високоякісні вузли стейкінгу:

   • Чим вища ставка, тим більша ймовірність видобутку блоків
   • Окрім базових винагород, можна отримати велику кількість порад
   • Деякі вузли можуть мати річну дохідність понад 20%

3. Посередник з продажу блок-простору:

   • Співпраця з вузлами з високою ставкою для придбання прав на транзакції в мережі
   • Упакування багатокористувацьких транзакцій в bundle для підвищення пріоритету
   • Заробляйте на різниці з високих чайових, які сплачують користувачі
   • Вбудувати власні арбітражні угоди в пакет для отримання MEV

В цілому, у Solana спостерігається явище високої концентрації влади, більшість доходів від MEV захоплюється протоколом Jito, великими валідаторами та посередниками з продажу блочного простору.

5. Конкуренція серед клієнтів Solana

Наразі у Solana понад 1300 валідаторів, більше 94% з яких працюють на вузлах Jito. Основні клієнти включають:

• Вузол Solana: базовий клієнт, майже маргіналізований
• Jito вузол: підтримує оптимізацію MEV, займає понад 90% ринкової частки
• Paladin вузол: поліпшена версія Jito, яка забезпечує більш справедливий механізм запису в блокчейн.
• Вузол Firedancer: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump, сумісний з протоколом Jito

Логіка конкуренції клієнтів:

• Jito проти Paladin: суперечка про справедливість
• Firedancer vs інші: конкуренція за підвищення продуктивності

У майбутньому основна мережа Solana може перетворитися з "запуску Jito, щоб заробити більше" на "запуск високопродуктивного Jito, щоб не бути витісненим".

6. Як великі інституції стають маніпуляторами вигоди Solana

Візьмемо Sol Strategies як приклад, шлях проникнення великих установ у екосистему Solana:

1. Придбання вузлів для розширення частки ринку
2. Сприяння пропозиціям управління для зміцнення влади
3. Сприяти виходу ETF на ринок, стати постачальником застави

Архітектура Solana природно схильна до централізації влади, створюючи сприятливі умови для домінування великих установ в екосистемі. Через всебічне розгортання технологій, управління та фінансових систем великі установи змагаються за суверенітет управління блокчейном Solana.