Від основ до ринкової вартості 600 мільярдів, Robinhood є розвагою на все життя

«Добра фінансова особа, ‘Робін Гуд’ фінансів», – одного разу описав Владіміра Тенєва друг.

Пізніше це прізвисько стало назвою компанії, яка змінила фінансову індустрію. Однак це не початок усієї історії.

Володимир Тенев та Байджу Бхатт, двоє засновників з математичною та фізичною освітою з Університету Стенфорда, зустрілися під час літнього дослідницького проекту, коли вони були студентами Стенфорда.

Жоден з них не очікував, що вони будуть глибоко пов'язані з поколінням роздрібних інвесторів. Вони думали, що обрали роздрібних інвесторів, але насправді це були часи, які обрали їх.

Під час навчання в Стенфорді Тенев почав ставити під сумнів перспективи математичних досліджень. Йому набридло академічне життя "витрачати роки на дослідження проблеми, лише щоб в підсумку нічого не отримати" і він не міг зрозуміти одержимість своїх однокласників з аспірантури важкою працею за мізерну плату. Саме це роздуми про традиційні шляхи тихо посіяли насіння його підприємництва.

Восени 2011 року, в умовах піку руху «Occupy Wall Street», суспільне незадоволення фінансовою індустрією досягло кульмінації. У парку Зукотті в Нью-Йорку намети протестувальників були розкидані скрізь; навіть з вікон своїх офісів у Сан-Франциско Тенев і Барт могли бачити наслідки цієї сцени.

У тому ж році вони заснували компанію під назвою Chronos Research у Нью-Йорку для розробки програмного забезпечення для високочастотної торгівлі для фінансових установ.

Однак вони незабаром зрозуміли, що традиційні брокери зі своїми високими комісіями та складними правилами торгівлі тримали звичайних інвесторів поза фінансовим ринком. Це змусило їх почати думати: Чи може технологія, що обслуговує установи, також обслуговувати роздрібних інвесторів?

У той час нові компанії мобільного інтернету, такі як Uber, Instagram і Foursquare, набирали популярність, і продукти, розроблені спеціально для мобільних пристроїв, почали визначати тренд. На противагу цьому, у фінансовій галузі низьковартісні брокерські компанії, такі як E-Trade, все ще мали труднощі з адаптацією до мобільних пристроїв.

Тенев і Бхатт вирішили адаптуватися до хвилі технологій і споживання, перетворивши Chronos на безкоштовну платформу для торгівлі акціями, спрямовану на тисячолітніх, і подали заявку на ліцензію брокерської компанії.

Мілленіали, інтернет, безкоштовна торгівля — Robinhood зібрав три найпотужніші елементи цієї епохи.

Тоді вони не очікували, що це рішення відкриє надзвичайне десятиліття для Robinhood.

Полювання на покоління тисячоліття

Robinhood націлився на ринок блакитного океану, який був проігнорований традиційними брокерами в той час - покоління мілленіалів.

Опитування, проведене традиційною фінансовою компанією Charles Schwab у 2018 році, показало, що 31% інвесторів порівнюють збори при виборі брокерської компанії. Покоління мілленіалів особливо чутливе до "нульових зборів", при цьому більше половини респондентів заявили, що вони перейдуть на платформи з більш конкурентоспроможними цінами через це.

Торгівля без комісії виникла на цьому фоні. Тоді традиційні брокери зазвичай стягували 8-10 доларів за угоду, тоді як Robinhood повністю скасував цю плату і не встановлював вимог до мінімального залишку на рахунку. Модель, яка дозволяла торгувати всього за один долар, швидко привернула велику кількість нових інвесторів, а в поєднанні з простим та інтуїтивно зрозумілим інтерфейсом, який навіть мав «ігровий» відтінок, Robinhood успішно збільшив активність торгівлі користувачів і навіть виховав групу молодих користувачів, які стали «залежними від торгівлі».

Перетворення моделі збору комісій зрештою змусило індустрію еволюціонувати. У жовтні 2019 року Fidelity, Charles Schwab і E-Trade поспіль оголосили, що знизять торгові комісії до нуля. Robinhood став "першим", хто підняв прапор нульової комісії.

Джерело: Орієнт Сек'юритіз

Прийнявши стиль Material Design, запущений Google у 2014 році, ігровий інтерфейс Robinhood навіть здобув премію Apple Design Award, ставши першою фінансовою технологічною компанією, яка отримала цю нагороду.

Це частина успіху, але це не найкритичніша частина.

У інтерв'ю Тенев описав філософію компанії, процитувавши рядок з фільму "Уолл-стріт", сказаний персонажем Гордоном Гекко: "Найважливішим товаром, який я маю, є інформація."

Це речення розкриває суть бізнес-моделі Robinhood - Оплата за потік замовлень (PFOF).

Як і багато інтернет-платформ, Robinhood здається "безкоштовним", але насправді це має вищу ціну.

Він отримує прибуток, продаючи потік замовлень користувачів маркет-мейкерам, але користувачі можуть не мати можливості виконувати угоди за найкращими ринковими цінами і вірити, що вони користуються перевагами безкомісійної торгівлі.

Простими словами, коли користувач робить замовлення на Robinhood, ці замовлення не надсилаються безпосередньо на публічні ринки (такі як Nasdaq або NYSE) для виконання. Натомість вони спочатку переадресовуються до маркет-мейкерів, які співпрацюють з Robinhood (таких як Citadel Securities). Ці маркет-мейкери будуть узгоджувати купівельні та продажні замовлення з дуже маленькою різницею в ціні (зазвичай різниця в одну тисячну цента), щоб отримати прибуток від спреду. В обмін на це маркет-мейкери платять Robinhood комісію за "платіж за потік замовлень".

Іншими словами, безкоштовна торгівля Robinhood насправді приносить прибуток способами, які користувачі «не можуть бачити».

Незважаючи на неодноразові заяви засновника Тенева про те, що PFOF не є джерелом прибутку для Robinhood, реальність така, що у 2020 році 75% доходу Robinhood походило з торговельних операцій, а до першого кварталу 2021 року ця цифра зросла до 80,5%. Хоча частка дещо зменшилася в останні роки, PFOF залишається важливою опорою доходу Robinhood.

Професор маркетингу Нью-Йоркського університету Адам Альтер відверто заявив в інтерв'ю: "Для компаній, таких як Robinhood, просто мати користувачів недостатньо. Ви повинні спонукати їх постійно натискати кнопки 'купити' або 'продати', знижуючи всі бар'єри, з якими люди можуть зіткнутися при прийнятті фінансових рішень."

Іноді цей екстремальний досвід "зняття бар'єрів" приносить не тільки зручності, але й потенційні ризики.

У березні 2020 року 20-річний американський студент коледжу на ім'я Кірнс виявив, що його рахунок на Robinhood показував збитки до $730,000 після торгівлі опціями — що значно перевищувало його основний борг у $16,000. Цей молодий чоловік врешті-решт вирішив покінчити з життям, залишивши родині записку, в якій було написано: “Якщо ви читаєте цей лист, мене вже немає. Чому 20-річний без доходу може отримати доступ до важелів майже на $1 мільйон?”

Robinhood точно вгадала психологію молодих роздрібних інвесторів: низькі бар'єри для входу, гейміфікація та соціальні атрибути, і отримала винагороду за цей дизайн. Станом на березень 2025 року середній вік користувачів Robinhood залишається стабільним на рівні близько 35 років.

Але все, що дарує доля, має цінник, і Robinhood не є винятком.

Робін Гуд, красти у бідних і віддавати багатим?

З 2015 по 2021 рік кількість зареєстрованих користувачів на платформі Robinhood зросла на 75%.

Особливо у 2020 році, під час пандемії COVID-19, стимулюючих політик уряду США та національного інвестиційного буму, користувачі платформи та обсяги торгівлі різко зросли, при цьому обсяг довірчих активів у певний момент перевищив 135 мільярдів доларів.

Кількість користувачів різко зросла, і за цим відразу ж виникли суперечки.

Наприкінці 2020 року регулятор цінних паперів Массачусетсу звинуватив Robinhood у залученні непідготовлених інвесторів через методи "геміфікації", не забезпечуючи при цьому необхідного контролю ризиків під час ринкової волатильності. Незабаром після цього Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) також розпочала розслідування стосовно Robinhood, звинувачуючи його у нездатності отримати найкращі ціни виконання для своїх користувачів.

Врешті-решт, Robinhood вирішив сплатити 65 мільйонів доларів, щоб врегулювати справу з SEC. SEC прямо вказав, що навіть враховуючи переваги безкомісійної торгівлі, користувачі в цілому втратили 34,1 мільйона доларів через цінові недоліки. Robinhood спростував звинувачення, але цей скандал, судячи з усього, стане лише початком.

Що насправді привабило Robinhood у водоверть громадської думки, так це інцидент з GameStop на початку 2021 року.

Цей рітейлер відеоігор, який несе спогади дитинства цілого покоління американців, потрапив у труднощі під впливом пандемії та став мішенню для інституційних інвесторів, які активно відкривають короткі позиції. Однак тисячі роздрібних інвесторів не бажають спостерігати, як GameStop розчавлюється капіталом. Вони зібралися на форумі Reddit WallStreetBets, колективно купуючи через торгові платформи, такі як Robinhood, що викликало боротьбу «роздрібного короткого стиснення».

Акції GameStop злетіли з $19.95 12 січня до $483 28 січня, що становить збільшення понад 2300%. Фінансова фурор "громадянського бунту проти Уолл-стріт" потряс традиційну фінансову систему.

Однак ця, здавалося б, роздрібна перемога швидко перетворилася на "найтемнішу годину" Robinhood.

Фінансова інфраструктура того року просто не могла витримати раптовий сплеск торгового божевілля. Згідно з правилами розрахунків на той час, для завершення розрахунків акцій вимагалося T+2 дні, а брокери повинні були заздалегідь відкласти ризиковий маржин для торгів користувачів. Різке зростання обсягу торгівлі призвело до різкого збільшення маржі, яку Robinhood потрібно було сплатити кліринговим домам.

Вранці 28 січня Тенефа розбудила його дружина і повідомила, що Робінгуд отримав повідомлення від Національної корпорації з очищення цінних паперів (NSCC), яке вимагало сплатити до 3,7 мільярда доларів США в ризикових маржах, що миттєво поставило фінансування Робінгуда на межу.

Він зв'язався з венчурними капіталістами вночі та залучив кошти скрізь, щоб забезпечити, що платформа не постраждала від системних ризиків. Тим часом Robinhood був змушений вжити крайніх заходів: обмежити покупку "мемних акцій", таких як GameStop та AMC, дозволяючи користувачам лише продавати.

Це рішення негайно викликало громадське обурення.

Мільйони роздрібних інвесторів вважають, що Robinhood зрадив своїм зобов'язанням щодо "фінансової демократизації", критикуючи його за підпорядкування інтересам Уолл-стріт. Існують навіть теорії змови, які звинувачують Robinhood у таємній змові з Citadel Securities (його найбільшим партнером з обробки замовлень) для маніпуляції ринком з метою захисту інтересів хедж-фондів.

Кібербулінг, погрози смертю та потік негативних відгуків йшли один за одним. Robinhood раптово перетворився з "друга роздрібного інвестора" на об’єкт широкої критики, і сім'я Тенев була змушена ховатися та найняти приватну охорону.

29 січня Robinhood оголосив, що терміново залучив 1 мільярд доларів для підтримки операцій, після чого відбулося кілька раундів фінансування, в результаті чого було накопичено 3,4 мільярда доларів. Тим часом законодавці, знаменитості та громадська думка безперервно переслідували їх.

18 лютого Тенев був викликаний для участі в слуханні перед Конгресом США, де він наполягав, незважаючи на запитання законодавців, що рішення Robinhood було зумовлено тиском щодо врегулювання і не має нічого спільного з маніпуляцією на ринку.

Проте сумніви ніколи не зникали. Управління фінансової індустрії (FINRA) розпочало всебічне розслідування компанії Robinhood, в результаті чого було накладено найбільший одноразовий штраф в історії - 70 мільйонів доларів, що включає штраф у розмірі 57 мільйонів доларів і 13 мільйонів доларів компенсації клієнтам.

Інцидент з GameStop став поворотним моментом в історії Robinhood.

Фінансова буря серйозно пошкодила імідж Robinhood як "захисника роздрібних інвесторів", з репутацією бренду та довірою користувачів, які зазнали великого удару. Незабаром Robinhood став "виживальником у тріщинах", стикаючись з незадоволенням з боку роздрібних інвесторів та перевірками з боку регуляторів.

Однак ця подія також спонукала регуляторів США розпочати реформи в системі клірингу, прагнучи скоротити цикл розрахунків з T+2 до T+1, що матиме довгострокові наслідки для всієї фінансової індустрії.

Після цієї кризи Robinhood просунувся вперед зі своїм давно підготовленим IPO.

29 липня 2021 року компанія Robinhood вийшла на біржу NASDAQ під тикером "HOOD", з ціною пропозиції, встановленою на рівні 38 доларів, що оцінило компанію приблизно в 32 мільярди доларів.

Проте IPO не принесло очікуваного капітального бенкету для Robinhood. У перший день торгів ціна акцій відкрилася нижче і зрештою закрилася на рівні 34,82 долара, знизившись на 8% від цінового рівня випуску. Хоча відбулося короткочасне зростання через бурхливий попит роздрібних інвесторів і покупки з боку інституцій (такі як ARK Invest), загальна тенденція вже протягом тривалого часу залишається під тиском.

Розбіжність між Уолл-Стріт і ринком очевидна - чи вважати це "фінансовими воротами для ери роздрібної торгівлі", чи хвилюватися через його суперечливу бізнес-модель і майбутні регуляторні ризики.

Robinhood стоїть на перехресті довіри та сумніву і офіційно вступив у перевірку реальністю капітального ринку.

Але в той час мало хто зауважив сигнал, прихований у рядках проспекту – слово "Крипто" згадувалося 318 разів у поданні S-1, представленому Robinhood.

Часте з'явлення, здавалося б, випадкове, насправді є оголошенням про стратегічний зсув.

Криптовалюта — це нова наратив, який Робінгуд тихо представив.

Вдарити по крипто

Ще у 2018 році Robinhood тихо вирушив у криптовалютний бізнес, ставши одним з перших, хто запропонував послуги з торгівлі Bitcoin та Ethereum. У той час цей крок більше був доповненням до його продуктового ряду і ще не став основною стратегією.

Але ентузіазм ринку швидко змінив усе.

У 2021 році The New Yorker описав Robinhood так: "Платформа без комісій, яка пропонує торгівлю як акціями, так і криптовалютою, прагнучи стати просвітленою версією Уолл-стріт з місією 'досягнення фінансової демократизації для всіх.'"

Зростання даних також підтверджує потенціал цього напрямку:

• У четвертому кварталі 2020 року приблизно 1,7 мільйона користувачів торгували криптовалютами на платформі Robinhood, а до першого кварталу 2021 року ця цифра зросла до 9,5 мільйона, що становить квартальне збільшення більш ніж у 5 разів.
• У першому кварталі 2020 року дохід від торгівлі криптовалютою становив приблизно 4% від загального доходу компанії від торгівлі. До першого кварталу 2021 року ця цифра зросла до 17%, а в другому кварталі піднялася до 41%.
• Коли в 2019 році це починалося, розмір криптовалютних активів Robinhood становив лише 4,15 мільйона доларів. До кінця 2020 року ця цифра стрімко зросла до 35,27 мільйона доларів, що становить збільшення більш ніж на 750%. Входячи в перший квартал 2021 року, розмір депозитарію зріс до 1,16 мільярда доларів, річне зростання більше ніж на 2 300%.

На даний момент криптовалюта перетворилася з непопулярного продукту на одну з основних статей доходу Robinhood, чітко позиціюючись як двигун зростання. Як вони зазначили в документі: "Ми вважаємо, що торгівля криптовалютою відкриває нові можливості для нашого довгострокового зростання."

Але що саме сталося, що призвело до вибухового зростання криптовалютного бізнесу Robinhood всього за один-два квартали?

Відповідь також міститься в проспекті S-1. Чи пам'ятаєте ви божевільний Dogecoin 2021 року? Robinhood дійсно був рушійною силою божевілля Dogecoin.

У поданні S-1 чітко зазначено: "За три місяці, що закінчилися 30 червня 2021 року, 62% доходу від торгівлі криптовалютами надійшло від Dogecoin, порівняно з 34% у попередньому кварталі."

Щоб задовольнити потреби користувачів, Robinhood оголосив про плани запустити функції депозиту та виведення криптовалюти в серпні 2021 року, дозволяючи користувачам вільно передавати активи, такі як Bitcoin, Ethereum та Dogecoin, у свої гаманці та з них.

Півроку потому, на саміті Blockchain у Лос-Анджелесі, Robinhood офіційно запустив бета-версію гаманця Robinhood Wallet з підтримкою кількох блокчейнів, який був відкритий для користувачів iOS у вересні 2022 року та повністю запущений у 2023 році.

Цей крок знаменує початок офіційного переходу Robinhood від "централізованого брокера" до "платформи цифрових активів."

Однак на критичному етапі трансформації Robinhood, спричиненій бумом криптовалют, на нього націлився чоловік, який на той час був досить легендарним — Сем Банкман-Фрід (SBF).

Тодішній популярний засновник і генеральний директор FTX був відомий своїми агресивними тактиками розширення та руйнівними амбіціями у фінансовій індустрії.

У травні 2022 року СБФ тихо придбав приблизно 7,6% акцій Robinhood через свою холдингову компанію Emergent Fidelity Technologies, вартість яких становила близько 648 мільйонів доларів.

Після того, як новина стала відомою, ціна акцій Robinhood зросла більш ніж на 30% у післяробочій торгівлі.

SBF заявив у поданні 13D до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), що він інвестував у Robinhood, оскільки вважає це «привабливим інвестуванням» і зобов'язався, що наразі не має планів шукати контроль або втручатися в управління. Однак у поданні також залишено заяву, що «майбутні коригування його намірів щодо володіння можуть бути внесені залежно від обставин», що залишає достатньо простору для маневру.

Насправді, крок SBF важко просто трактувати як фінансові інвестиції.

У той час FTX активно розробляв свою стратегію відповідності на ринку США, намагаючись позбутися своєї ідентичності як "чистої крипто біржі" та проникнути в традиційну фінансову та ціннісну бізнес-структуру. Robinhood, з його великою базою роздрібних користувачів та кваліфікацією відповідності, був ідеальним мостом.

У ринку ходили чутки, що SBF має намір просувати більш глибоку співпрацю з Robinhood, навіть намагаючись на злиття. Хоча SBF публічно спростував цей чутку, він ніколи не виключав можливість у майбутньому.

Однак розклад SBF не призвів до ідеальної ситуації "виграш-виграш".

В кінці 2022 року FTX драматично збанкрутував, а SBF був замішаний у звинуваченнях у шахрайстві, відмиванні грошей та фінансових злочинах. У січні 2023 року Міністерство юстиції США офіційно вилучило приблизно 56 мільйонів акцій акцій Robinhood, які належали SBF через холдингову компанію, яка на той момент мала ринкову капіталізацію близько 465 мільйонів доларів.

Акції, які спочатку символізували "Фінансовий альянс криптовалют", врешті-решт стали гарячою картошкою юридичних доказів.

Станом на 1 вересня 2023 року, Robinhood викупила цю партію акцій у Служби маршалів США (USMS) за 605,7 млн доларів, повністю зменшивши потенційні ризики утримання.

Сумно, що, виходячи з поточної ринкової капіталізації Robinhood у 86 мільярдів доларів, частка в 7,6%, яка колись належала SBF, сьогодні коштувала б приблизно 6,5 мільярда доларів, якби вона була збережена, що більше ніж у десять разів перевищує початкову вартість.

Виявляється, що це "привабливе інвестування", у яке вірив SBF, дійсно є досить спокусливим.

Злетіти, ціна акцій

Якщо інцидент з GameStop став хрещенням Robinhood серед криз, тоді 2025 рік офіційно стане яскравим моментом, що належить Robinhood.

Все це було передбачено давно.

У четвертому кварталі 2024 року ключові показники Robinhood досягли нових висот:

• Активи під управлінням, чисті депозити, користувачі підписки на золото, дохід, чистий прибуток, скоригований EBITDA та прибуток на акцію значно перевищили очікування;
• Доходи за один квартал перевищили 1,01 мільярда доларів, чистий прибуток склав 916 мільйонів доларів, кількість користувачів золотих підписок перевищила 2,6 мільйона, скоригований EBITDA склав 613 мільйонів доларів…
• Обсяг торгівлі криптовалютами зріс до 71 мільярда доларів, а доходи від криптобізнесу збільшилися на 700% у річному вимірі, досягнувши рекордного рівня в 358 мільйонів доларів за один квартал.

Варто зазначити, що в фінансовому звіті за четвертий квартал засновник Robinhood Тенев заявив: "Ми бачимо величезну можливість перед нами, оскільки працюємо над тим, щоб дозволити кожному, де б він не був, купувати, продавати або зберігати будь-який фінансовий актив і проводити будь-яку фінансову транзакцію через Robinhood."

Це, напевно, невелике передбачення.

14 лютого 2025 року, всього через два дні після публікації звіту про прибутки, ціна акцій Robinhood досягла свого першого піку в 65,28 доларів у 2025 році.

Що насправді спровокувало цей сплеск цін на акції, так це резонанс між глобальними фінансовими та криптовалютними ринками.

З обранням Трампа та зміною політики США на "крипто-дружню", регуляторні ризики Robinhood поступово зменшуються.

21 лютого 2025 року відділ виконання рішень Комісії з цінних паперів і бірж США офіційно повідомив Robinhood Crypto, що завершив річне розслідування його криптовалютних операцій, процесів зберігання та платіжних потоків і вирішив не вживати жодних заходів примусу. Цей лист не лише усунув політичні перешкоди для майбутньої експансії Robinhood у криптовалютному бізнесі, але й став важливим каталізатором для прориву в зростанні його акцій.

Сразу після цього Robinhood завдав важкого удару.

2 червня 2025 року Robinhood офіційно оголосив про завершення придбання Bitstamp, однієї з найстаріших криптовалютних бірж у світі, за 65 мільйонів доларів.

Bitstamp був перейменований на «Bitstamp від Robinhood», повністю інтегрований у системи Robinhood Legend та Smart Exchange Routing. Ця стратегічна угода не лише надала Robinhood доступ до активів, що відповідають нормам, і глобального ринкового розташування, але й підштовхнула його від роздрібного брокерства до конкуренції поряд із глобальними криптовалютними біржами, такими як Coinbase та Binance.

Наступного дня акції подолали позначку 70 доларів.

Якщо придбання Bitstamp є важливим кроком для Robinhood у міжнародному масштабі, тоді подальші дії оголошують значний прогрес Robinhood у капітальних ринках Web3.

Чи пам'ятаєте попереднє оголошення Тенєва? "Кожен, у будь-який час, будь-який фінансовий актив, будь-яка транзакція йде далі."

30 червня 2025 року Robinhood оголосив про свій офіційний вихід на ринок блокчейн цінних паперів, що дозволяє користувачам з Європи торгувати понад 200 акціями та ETF США в мережі Arbitrum за допомогою токенів на основі блокчейну, включаючи акції таких відомих компаній, як Nvidia, Apple та Microsoft.

Крім того, Robinhood також оголосив про план розробки свого власного Layer-2 блокчейну "Robinhood Chain."

Ринок відреагував на це значно, при цьому акції Robinhood зросли на 46% протягом місяця та перевищили позначку в 100 доларів під час внутрішньоденних торгів 2 липня, встановивши новий історичний максимум.

Незважаючи на короткочасну корекцію на ринку після чуток про спростування токенізації акцій OpenAI, аналітики вважають, що Robinhood успішно перетворився з "роздрібного брокера" на "фінансову технологічну платформу", а блокчейн-цінні папери стануть його наступним двигуном довгострокового зростання.

На даний момент ціна акцій Robinhood стабільно коливається близько 100 доларів, з початку року збільшившись майже на 150%, а його ринкова капіталізація перевищила 88 мільярдів доларів (приблизно 630 мільярдів RMB), значно перевищуючи очікування на момент IPO.

Від коріння до сьогодні, Robinhood з ринковою капіталізацією 86,7 мільярда більше не є тим, чим був раніше. Від «об'єкта критики» під час бурі GameStop у 2021 році до того, щоб стати трендсеттером у хвилі інтеграції фінансів та криптовалют у 2025 році, Robinhood не лише пройшов суворі випробування на капітальному ринку, але й завершив прискорену реструктуризацію за п'ять років.

Якщо тоді історія обрала Robinhood, то тепер Robinhood нарешті став гравцем, який може вести історію.

Сьогодні Тенев, напевно, може сказати своєму студентському «я», яке турбувалося про кар'єру в математиці: «Ти провів кілька років, досліджуючи конкретну проблему, і принаймні ти не пішов з порожніми руками.»

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [TechFlow] Авторське право належить оригінальному автору [Янз, Ліам] Якщо у вас є заперечення проти повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.ГейтЗа таких обставин копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей не дозволяється.