Аналіз можливостей та ризиків MicroStrategy

Минулого тижня ми обговорювали потенційні вигоди, які Lido може отримати в умовах змінюваного регуляторного середовища. Цього тижня ми зосередимося на популярності MicroStrategy і проведемо детальний аналіз моделі роботи цієї компанії.

Основною причиною зростання ціни акцій MicroStrategy є ефект «подвійного удару Девіса». Завдяки бізнес-дизайну, що передбачає фінансування купівлі біткоїнів, компанія тісно пов'язала зростання вартості біткоїнів з власним прибутком. Одночасно, використовуючи інноваційні фінансові канали традиційного фінансового ринку для отримання фінансового важеля, компанія отримала можливість для зростання прибутковості, що перевищує просте володіння біткоїнами. З розширенням обсягів володіння компанія також отримала певні права на встановлення цін на біткоїни, що ще більше зміцнило ці очікування зростання прибутковості.

Однак ця модель також містить ризики. Коли ринок біткойнів зазнає коливань або реверсів, зростання прибутку компанії може зупинитися. У той же час, під впливом операційних витрат і боргового тиску, здатність MicroStrategy залучати фінансування може бути обмежена, що, в свою чергу, вплине на очікування зростання прибутку. У такій ситуації, якщо не з'являться нові фактори, які зможуть підштовхнути ціну біткойна до подальшого зростання, ціна акцій MSTR може швидко зменшити надбавку відносно їх біткойн-активів, цей процес називається "подвійним вбивством Дейвіса".

"Давісів подвійний удар" відноситься до явища, коли в сприятливому економічному середовищі акції компаній різко зростають через два фактори: зростання прибутковості та розширення оцінки. Навпаки, "Давісів подвійний удар" означає ситуацію, коли через зниження прибутковості та скорочення оцінки акції швидко падають.

Основна суть бізнес-моделі MicroStrategy полягає в підтримці позитивної премії між ринковою капіталізацією та вартістю утримуваного біткоїна. Це дозволяє компанії постійно залучати фінансування для збільшення ринкової частки та отримувати більше прав на ціноутворення біткоїна. Однак така модель також може значно посилити волатильність цін на біткоїн, перетворюючись на підсилювач ринкових коливань.

Для галузі модель MicroStrategy може нести ризики, які в основному проявляються в її здатності посилювати коливання цін на біткойн. Коли біткойн входить у період високих коливань, компанія може бути змушена продавати біткойн, щоб підтримувати ціну акцій, що може ще більше посилити коливання на ринку.

Хоча конвертовані облігації MicroStrategy, здається, не мають безпосереднього ризику погашення до терміну, ризик боргу все ще може бути відображений через ціну акцій. Операції хедж-фондів з дельта-хеджуванням за допомогою конвертованих облігацій можуть ще більше посилити тиску на ціну акцій під час падіння ринку, що, в свою чергу, вплине на загальну бізнес-модель компанії.

В цілому, бізнес-модель MicroStrategy приносить як можливості, так і ризики. Інвестори та учасники ринку повинні уважно стежити за тенденціями на ринку біткоїнів, а також за стратегіями компанії в різних ринкових умовах.